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摘要：近一段时间，关于促进人民币国际化进程，或逐渐成为国际储备货币的议论浮出水面。与 此同时，人民币新一轮升值压力也接踵而来，由此关于人民币国际化与升值压力的议论众说纷纭，莫 衷一是。如何评价和评估人民币国际化或是成为国际储备货币与升值压力的关系，是当前中国国际金 融战略需要思考的又一重要课题。

关键词：人民币国际化国际储备货币人民币升值压力

中图分类号：F822.2 文献标识码：A 文章编号：44-1618/F (2010)01-0044-05

近期，关于人民币国际化或是成为国际储备货币，以及人民币新一轮升值压力的评论不断见诸于媒体报端，有关议论众说纷纭，莫衷一是。如何评价和评估人民币国际化或是成为国际储备货币与升值压力的关系，是当前中国国际金融战略需要思考的又一重要课题。

一、人民币——国际储备货币的热议

近一段时间，关于促进人民币国际化进程，或逐渐成为国际储备货币的议论被众多媒体和业内人士炒得沸沸扬扬，由此人民币是否具备国际储备货币地位的议论浮出水面。2009年11月9日，在中国北京由亚洲华尔街日报举办的“第八届中国金融市场年会”上，关于是否希望人民币成为国际储备货币，有74%的与会者表示赞同，有26%的与会者持否定态度。与此同时，国际货币基金组织驻华代表费达翰表示：人民币成为储备货币，有利于降低高额外汇储备风险。无独有偶，不久世界银行行长佐利克就美元和人民币地位问题发表言论表示，如果美国不能很好地处理贸易和财政“双赤字”问题，美元就有可能丧失世界主要储备货币的地位，而人民币有可能在未来15年内成为替代美元的国际储备货币之一。 然而，人民币是否已经具备了国际储备货币的地位？从中国经济的发展和人民币的地位看，由于中国经济的持续快速发展，中国在世界经济中的地位和作用不断提升，受到世界各国的高度关注，同时人民币的稳定和不断升值，以及使用范围的扩大，人民币越来越成为一定区域的“强手货币”，甚至被部分地区和国家视为一定意义上的储备货币。目前，中国已跃居世界第三大经济体，并且将很有可能在不远的将来超跃日本，位于世界第二大经济体，由此人民币的国际信誉和地位也将大幅度提升。由于人民币有中国强大经济体的支撑，再加上目前中国政府财政状况不仅良好，而且负债率低，并拥有超过2万亿美元的外汇储备，人民币有着巨大的升值空间，这为人民币国际化进程的加快和具备国际储备货币地位奠定重要的基础。因此，中国所处的经济地位和高额的外汇储备，决定了持有人民币的安全性，人民币如果作为储备货币不仅风险相对小于美元，而且还有一定的预期升值空间，所以从安全性考虑和保值出发，许多国家和地区支持人民币成为国际储备货币的愿意越来越强烈。另外，随着中国对外经贸地位的不断提高和区域性合作的加强，中国在一些国家和地区以人民币作为贸易和投资结算货币，将进一步扩大人民币在这些地区和国家的流通和广泛使用。此外，随着中国在海外投资的不断扩展，为境外人民币的流通提供了可能性，为人民币国际化创造了有利的条件。因此，人民币是否能够成为国际储备货币的热议自然浮出水面。

人民币要成为国际储备货币还有多长的路要走？对此世界银行高级副行长兼首席经济学家林毅夫认为：人民币成为国际储备货币还有相当长的路要走。从现实角度出发，人民币要成为国际储备货币确实还有很长的路要走，人民币作为国际储备货币，显然还停留在广泛的议论中，与现实还有一定的差距。尽管，外界对人民币作为国际储备货币的议论早已见诸报端，并不断升温，中国国内学术界关于人民币国际化的探讨也不绝于耳，但中国官方对此却十分慎重和低调。其主要原因是，目前人民币的国际化程度与国际储备货币还有相当的距离。首先，人民币是否属于国际性货币取决于是否可自由兑换，目前人民币不可自由兑换决定了人民币不具备真正意义上的国际性货币；其次，人民币是否属于国际性货币由市场决定，目前中国市场经济地位仍未得到一些国家和经济体的确认，人民币在国际市场上流通也不具备条件；其三，人民币国际化需要十分发达的国家金融市场支撑，而国家金融市场应具备国际金融市场的条件，目前中国上海正在筹划的国际金融市场还未成形，人民币国际化仍缺乏国际金融市场的依托。因此，按上述条件衡量，人民币目前国际化程度依然高，距离国际性货币仍有差距，也就无从谈起作为国际储备货币。显然，尽管近年来中国经济总体实力大大增强，人民币国际信誉在部分国家和区域也表现良好，但这并不等于人民币就此一举成为国际性货币，也不意味着人民币具备了国际性货币或储备货币的功能，人民币成为国际储备货币还需要方方面面因素的配合和条件的配套。同样，断言未来人民币将替代美元国际地位的论断也为时太早。

对中国来说，目前所面临的是美元的不断贬值与人民币升值的压力，以及国际货币体系演变的不确定性。为了减轻在对外贸易与跨境投资等方面对美元的依赖度，降低外汇储备的风险，中国现实国际金融策略的主要体现在：有步骤地推动人民币国际化进程；加强区域性货币合作；外汇储备向多元化发展。这是当前中国应对国际货币体系的演变，最大程度地减少外汇储备和汇率变化风险最现实的举措。同时，在国际货币体系重建以及世行与IMF改革中，中国曾经提出将IMF的特别提款权(SDR)作为国际储备货币，创设一个超主权货币，抵消美元贬值带来的国际外汇储备风险。尽管设立超主权货币的构想目前来看极难实现，但前不久IMF债券的发行，被普遍认为是以解决短期内缺乏可信的储备货币问题，部分替代美元的储备功能，相应降低了主权投资的风险。而中国政府同意认购500亿美元的IMF债券的出发点，基于降低国际储备风险的选择，同时也是出于超创造主权国际储备货币的考虑。目前，在美元大量投放所引发的未来大幅贬值预期的情况下，许多国家都在考虑调整外汇储备的构成，增加具有保值和升值潜力的币种。其中，由于对中国长期经济增长前景预期看好，以及未来人民币升值具有不可估量的潜力，增强了部分国家选择人民币作为储备资产的信心。

此外，在美元国际地位不断削弱的情况下，美元资产在新兴经济体和发展中国家外汇储备中的比重，在近期内已由70%下降到60%左右。鉴于美元长期贬值的趋势，为了减少美元贬值带来的汇率风险，一些国家在国际贸易结算中或是放弃美元，或是交易双方使用各自货币进行结算，或是使用其他币种进行货币结算，给人民币国际化进程的加快提供了良好的契机。近期，伊朗就宣布将放弃美元作为国际储备货币，同时为在石油和天然气领域使用非美元货币结算做准备；阿根廷央行表示，将在外汇储备中适当增加欧元和黄金等升值外汇；英国也曾与海湾国家、俄罗斯和法国多次探讨在石油贸易中用日元、欧元、人民币、海湾合作委员会统一货币或黄金的可能性；此外巴西和阿根廷、中国和俄罗斯等国已确定使用各自货币进行双边贸易支付结算。

二，人民币承受着巨大升值压力

人民币国际化进程和成为国际储备货币的议论，与当前美元贬值趋势和人民币升值预期压力有着必然的联系。特别是2009年下半年以来，尽管美国经济与金融形势出现好转迹象，各种利好数据不断出台，但美元走势却与其经济和金融形势背道而驰，2009年4月以来美元大幅度贬值10%以上。与此同时，2009年10月3日召开的七围集团财政部长与央行行长会议上，七国集团财政部长与央行行长将汇率问题作为重点议题，指出人民币升值将有助于促进中国与全球经济实现更加平衡的增长。无独有偶，9月底匹兹堡二十国集团峰会上美国总统奥

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