经济复苏过程中再度陷入流动性过剩的陷阱；其次，对西方扩张性货币政策带来的输入性货币扩张和通胀风险的防范，其中包括西方货币进一步贬值，以及国际市场能源等大宗资源类商品价格上涨的影响，对通胀预期要有正确的判断，及时调整政策的导向。

三、人民币国际化与升值压力的关系

关于人民币国际化进程与成为国际储备货币，以及美元贬值和人民币升值压力的评估，在经济学界广泛议论中各种观点很难达成共识。因此，需要从综合的角度出发，分析人民币国际化进程的发展或者成为国际储备货币与升值压力的利弊关系。

从国际储备货币的基本功能看，国际储备货币主要是各国用于国际收支结算和防范金融风险，如果外汇储备风险加大，外汇储备自身安全得不到保证，在国际收支结算中的损失难以估量，同时本国金融安全也相应降低，然而，事实上目前国际储备资产的安危已经被美元所左右。而如果从美元储备的风险考虑，中国调整国际储备的构成，仅仅从换成了欧元、英镑或日元、澳元，以及购买原油期货、贵金属等方面减少风险的做法并不可取，更不要说无条件的继续大规模购买美国债券。虽然中国庞大的外汇储备是客观现实，也可以说是无奈之举，但并不等于没有回旋余地，其中加快人民币国际化进程是中国长远国际金融战略考虑的选择。人民币国际化不仅是中国现实的需要，也是世界货币体系改革的需要。必须看到，改革世界货币体系是走出金融危机的必要举措，可避免金融危机重蹈覆辙，中国要在国际金融体制改革中发挥更多的作用，不受西方发达国家的牵制，就需要加快人民币的国际化，实现自由兑换。同时，在国际货币体系的改革过程中，中国等新兴经济体国家以及发展中国家不仅需要增加发言权，而且需要打破国际货币现有构成格局，减轻国际外汇储备资产对西方货币依赖性的危害和风险，改变美欧连手垄断国际货币体系的局面。因此，人民币国际化进程的加快或逐步成为国际储备货币，是中国国际金融战略应有的选择，也是推动国际货币体系改革进程的方向，有利于中国外汇储备资产的安全。

从不利因素看，人民币在国际化进程中自然面临着不断升值的巨大压力，显然利弊权衡难以抉择，但关键在于如何看待人民币面临的升值压力。目前人民币升值预期压力是多种因素叠加的结果，其中包括：1．国际“热钱”的流入。近年来，中国外汇储备额一次又一次被刷新，2009年增速进一步加快，截止2009年9月底中国外汇储备创纪录地增至2.27万亿美元，其中第三季度外汇储备环比增加超过了1400亿美元，而同期外贸顺差不足410亿美元，外汇储备的明显增加与其他资金和贸易的流入无关，显然是大量“热钱”流入的结果。国际“热钱”的流入对本来就存在升值压力的人民币进一步升值起到了推波助澜的作用，其主要原因是中国经济从二季度开始率先强劲反弹，而其他主要经济体的经济反弹则表现相对缓慢。然而，大量“热钱”的流入也并非完全是一件坏事， “热钱”的大量流入使中国资本市场的流动性更加宽裕，只要监管有力，加强对输入性货币扩张和通胀以及自身潜在货币扩张和通胀风险的防范， “热钱”的流入对中国资本市场的发展将起到推动作用。2．美元汇率长期走低的直接压力。长期以来在国际货币市场上，美元汇率的持续疲软为人民币长期升值压力提供了直接的原因。自中国2007年5月汇率改革以来，人民币汇率对美元升值已超过了20%，2009年随着人民币与美元汇率联系的不断紧密，人民币汇率对美元在2月达到高位后随着美元新一轮的贬值，人民币新的升值压力就不断加大，到2009年10月底美元贬值幅度达8%。美元贬值直接导致的人民币升值压力，从另一个侧面表明，美元国际地位的不断下降和人民币国际地位的不断提升，这在一定意义上确定了人民币的国际信誉，有利于推动人民币国际化进程。3．中国外贸形势的好转支持人民币升值的预期。近期人民币升值预期，另外一个主要背景是，中国对外贸易出现重新扩张的态势。前一段时间人民币升值压力曾经一度缓解，其原因是为应对经济衰退和金融危机，注意力集中放在了刺激经济的措施上，随着刺激经济措施效果的不断体现，各国经济陆续出现复苏苗头，利好数据纷纷出台，各国对内、对外经济政策的重心开始转向保护本国经济复苏上来，由此导致一些国家和地区贸易保护主义的重新抬头。据统计，目前全球35%的反倾销调查和71%的反补贴调查针对中国，仅2009年前三个季度，针对中国的反倾销、反补贴、保障措施及“特保”措施等贸易调查案88起，所涉金额约102亿美元。由此中国已连续多年成为美、欧等国主动启用世贸组织争端解决机制最多的“应诉国”，其中美、欧针对中国的贸易救济调查案密集出台，成为贸易保护主义使用指向中国的最多国家和地区。而贸易上的摩擦往往涉及到汇率方面的博弈。

从总体上看，人民币升值压力将是长期趋势，但不一定都是坏事，就人民币升值概念来说，增强了国内对人民币资产价格的信心，缓解了通胀预期的压力。再有，人民币的强势必然导致市场对人民币国际化强烈愿望的上升，人民币国际化进程也会随之市场的需要进一步加快，而人民币国际化进程的加快使人民币成为国际储备货币的可能性增大，一旦人民币国际化达到了一定程度，或成为国际储备货币，国际货币格局的主导将实现多元化。

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