的个人所得税和职工住房改革新举措等利好因素将继续推动明年消费需求的扩大。尽管消费需求较投资后起是经济周期由上升期转向稳定期的重要特征，但是消费高增长对提高投资者信心，提高投资者积极性有很大的促进作用。
　　
　　五是资金充裕、利率走低，有利于降低企业融资成本。由于今年经济高增长并未导致物价同时跟进，从而使明年加息预期大大减弱；同业拆借市场上，银行间市场利率比上年同期低0.79个百分点；金融机构存贷差来看，今年前三季度为8.4万亿元人民币，高于上年同期2.7万亿元人民币。市场资金供给充裕，利率将走低，有利于企业降低筹资成本，增强投资者的信心和投资意愿。
　　
　　2、不利因素
　　
　　一是国际油价居高不下。2005年以来，国际油价在大涨两年的基础上继续狂涨，不断刷新历史纪录。截至目前，纽约市场原油平均期价已高达54美元，均价比上年同期大增四成，目前历史高位比年初飙升约六成。我国经济近两年石油消费增速超过10%，能源消费弹性系数不断上升，中国石油对外依存度已达到40%，因此石油价格连续冲高，必将给国民经济各行业带来冲击，影响企业利润从而削弱企业自主投资能力。
　　
　　二是人民币汇率调整和小幅上升，净出口带来的增长动力减弱。自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。同时，人民币对美元即日升值2%。人民币升值一方面降低国外对我国产品的需求；另一方面增加了国内对进口产品的需求。这两方面都会使净出口下降从而减小其对经济增长的拉动作用。今年净出口对GDP贡献率比上年大幅提高，其中主要原因在于是人民币汇率较低导致净出口增加。但随着人民币汇率不断调整，汇率上升对净出口的影响将在明年突现出来。加之国际贸易摩擦与日俱增，因此与今年相比，料明年净出口对经济的拉动作用会减弱，从而对投资也产生不利影响。
　　
　　三是企业效益水平下降。今年以来，工业企业利润保持了较快增长(前8个月20.7%)，但与上年相比利润增长的实质却发生了巨大的变化。一方面这种较快增长是在今年连续创新高的油价为石油行业创造的巨额利润和去年较低基数的基础上带来的；另一方面亏损企业亏损额大增，前8个月亏损企业亏损额增幅比去年同期提高近45个百分点(在工业39类大行业中，利润集中在石油开采、钢铁、煤炭、化工、纺织业等五大行业，其他34个大类行业利润基本处于零增长状态)，亏损额增幅创1995年同期以来最高水平。企业效益水平下降影响企业自筹资金的能力，从而使投资资金来源中企业自筹资金比重下降。由于处于经济周期的回调期，预计2006年我国企业效益水平将继续下滑，这将减弱企业自主投资能力。
　 　
　　四是基数较高。在去年高增长的基础上，今年前三季度投资增长26.1%，在建规模相当大。
　　
　　3、趋势预测
　　
　　综合多种因素，2005年我国全社会固定资产投资将完成87901亿元，同比增长25.3%，比2004年小幅回落0.3个百分点。其中城镇固定资产投资74448亿元，增长27%，高于上年同期0.6个百分点；房地产投资增长21.5%，比上年回落约6.6个百分点。
　　
　　2006年，如果政策保持稳定性和连续性，投资将呈现稳中趋降的增长态势，既不会出现大起也不会出现大落的局面，预计全年全社会投资增长20%，比2005年回落5.3个百分点。其中，城镇固定资产投资增长22%，低于上年同期5个百分点；在总量继续保持较快增加的同时，由于政策稳定、基数较低、内在冲动大等原因，房地产投资将继续保持稳定增长，增速既不会大升也不会骤降，预计增长20.5%，比上年同期回落1个百分点。



2005-2006年固定资产投资增长预测情况　　(单位：亿元，%)  指 标 2005年(1-9)实际 2005年预测 2006年预测 
绝对额 增速 绝对额 增速 绝对额 增速 
全社会固定资产投资 57061 26.1 87801.0 25.3 105361 20.0 
其中：城镇固定资产投资 48741 27.7 74448.0 27.0 90826 22.0 
房地产投资 10378 22.2 15961 21.5 19233 20.5 
东部地区 26965 25.6 49900 24.0 59381 19.0 
中部地区 10536 34.2 20268 32.0 25031 23.5 
西部地区 10475 29.5 17595 28.0 21466 22.0 

　　
　　注：实际数据来自国家统计局《中国固定资产投资统计快报》2005年各期。
　　
　　
　　四、政策建议
　　
　　1、坚持以科学发展观统领整个投资工作，把提高投资的质量和效益作为投资工作的重中之重
　　
　　早在1994年国家就提出了经济增长方式从粗放型向集约型转变的政策思路，但是10年来，经济增长方式并没有摆脱重速度、重数量；轻质量、轻效益的老路。投资模式粗放、投资质量和效益不高，使我国土地、淡水、能源、矿产资源等供求矛盾进一步加剧。为此，必须转变现行的发展模式，坚持科学发展观，把建设节约型社会的方针落到投资的一切领域和环节。必须走以有效利用资源和保护环境为基础的循环经济之路，加快发展低耗能、低排放的经济，严格限制高耗能、高耗水、高污染和浪费资源的产业发展。
　　
　　2、加快和完善政府投资管理体制改革，界定与理顺政府作为投资调控者和投资者关系，严格限制政府对社会投资的直接干预
　　
　　鉴于政府兼有投资活动调控者和参与者二重角色的矛盾，因此，一是应及时出台界定政府投资领域的细则。建议下一步加快制定详尽的、具有可操作性的《政府可投资行业目录》，把政府投资严格限定在提供公共物品(包括部分准公共物品)的范围；二是借鉴国外有效提供公共物品的成功经验，使越来越多的公共物品私人化、社会化，进而提高公共物品的供给效率，减少政府对经济活动的直接干预。事实上，我国对公共物品市场化已经进行了有益的探索和尝试，但还需进一步加快政策。
　　
　　3、继续加大新增财政收入向经济社会发展的薄弱环节倾斜
　　
　　多年来以提供公共物品为名，增加GDP和政绩为实的经济促进型项目，使我国经济社会发展“一条腿长，一条腿短”的问题异常突出：基础设施建设突飞猛进，而教育(尤其是基础教育)、医疗卫生(尤其是农村医疗)方面的投入严重不足，有限的教育和医疗资源过分向少数人和少数地区集中，加剧社会不公平程度；各地GDP每年以两位数增长，但对促进就业方面的教育、培训的投入严重不足(“民工荒”与“高失业”并存即是例证)，不一而足。因此，建议国家继续加大对基础教育、人员培训、文化、公共卫生、环境保护、缩小地区差距等方面的投资力度，进而促进“五个统筹”的顺利实现。
　　
　　4、鼓励和引导企业增加研发投资，增强企业的创新能力，提高经济发展的质量和效益
　　
　　由于缺乏核心技术，缺少自主知识产权，我国仍主要靠廉价劳动力、资源消耗、土地占用和优惠政策赢得竞争优势，在国际产业分工中仍处于低端位置。测算表明，在发达国家经济增长中，70%靠全要素生产率，30%靠能源、原材料、资本和劳动力的投入。我国的情况恰好相反，1978-2004年的26年中，我国经济年平均增长9.4%中，全要素生产率的贡献仅为32%，自然资源、资本、劳动力投入贡献为68%，而且近几年来全要素生产率还存在不断下降的趋势。因此自主创新能力不强，已经严重掣肘我国经济的发展。因此建议国家出台相关政策，鼓励和引导企业走自主创新之路：加快推进企业产权及现代企业管理制度改革，克服研发投入的体制性障碍；强化国家财税优惠政策的落实工作；改革国有企业业绩考核指标体系，增加自主创新方面的考核指标，以促进企业的自主创新和长远发展；加强企业科技人才队伍建设，规范人才流动秩序；加强对引进技术的消化吸收和自主创新。
　　
　　5、坚持市场规范和结构改善并举，进一步完善房地产市场调控
　　
　　受一系列宏观调控措施的影响，房地产热的降温迹象比较明显。但是房地产业中供给结构不合理、市场行为欠规范、房价居高不下以及政策执行力不强等问题依然相当突出。建议在下一步完善房地产调控政策中：一是从改善供给结构入手，通过税收、土地、信贷等政策，鼓励和引导企业加大对中低价位普通商品房尤其是经济适用房和政府廉租房的投资力度；二要健全整个产业链条上各环节的利益分配机制，提高房地产成本的透明度，促进房地产成本回归均衡水平；三要落实好“有保有压”政策，保持房地产投资一定的增长，加强调控并非限制发展，而是为了更好地发展。房地产业是国民经济的支柱产业，从经济增长、城市化、金融风险防范和居民消费结构升级等各方面都需要房地产业保持一定的增长；四要严格依法整顿房地产市场秩序，规范市场主体行为，维护各方面的合法利益。

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