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　　在经济全球化和中国加入WTO的今天，我国资本市场肩负着重大而又艰巨的历史使命：

　　1、通过扩大市场规模和资产证券化，进一步推进我国经济、金融市场化；2、通过资本的积聚和分配，提高经济增长的集约化程度，实现经济的可持续发展；3、通过扩大直接投资，减轻间接融资体系的资金供应压力，降低金融风险，保证国家的金融与经济安全；4、通过资本市场的对外开放，加快我国金融国际化的进程。

　　资本市场肩负的使命及其在我国改革与发展过程中的作用，是其他改革措施不能替代的。而资本市场肩负使命的实现程度，又主要取决于资本市场功能，尤其是优化金融资源配置功能的发挥。

　　在认识和评价我国资本市场的功能时，有两个误区应该打破：一是把市场融资规模作为主要的衡量标志，认为融资规模越大，市场功能越强，成绩越大。应该说，这种认识并非完全没有道理，但上述逻辑关系隐含着一个基本前提，即所有的筹资活动都是具有充分效率的。由于我国股市情况特殊，因而筹资规模只对资本市场的规模和广度具有表征意义，而不能说明资本使用效率这种更深层次的东西。有时结论恰恰相反——当市场所筹资金使用处于低效率或无效率状态时，筹资规模大不仅不是成绩而是过失。二是把股价指数增幅视作一个衡量标志，认为股价指数增幅越大，市场的作用和成绩越大。从道理上讲，股价指数与作为指数计算依据的采样股票的数量、价格等因素有关，并不直接反映上市公司手中的金融资源的配置效率，而且股价指数增幅较大，有时恰恰是股市泡沫大和投机过度的反映。

　　资本市场功能应该怎样定位

　　在今天的中国，没有哪个金融范畴能象资本市场那样引起整个经济社会和国人的高度关注。在中国的改革和发展进程中，资本市场起到了众所公认的积极作用。

　　一、资本市场推动了经济和金融的市场化进程

　　传统金融体制是带有典型金融管制特征的体制，金融机构与信用形式的单一性、金融资源配置的高度计划性以及金融管制的严厉性，是其主要的表现形式。改革开放后人们强烈地认识到改革这种体制的必要性和迫切性。但是，由于体制的相对封闭、意识形态障碍以及经济环境的制约，当时还不可能明确提出建立社会主义市场经济体制这一改革目标。自然，人们对建立和发展金融市场，使金融市场在金融资源配置方面发挥基础性作用的金融改革目标，也不可能有完整、清晰的认识。从1979年到1991年这一段时间内，资本市场步履蹒跚，进展缓慢，这与我们对金融改革的市场化取向缺乏认识有很大关系。但是自从建立社会主义市场经济体制这一体制改革的宏大目标确立之后，资本市场的发展已成为推动体制变革和经济、金融市场化进程的重要力量。因为在各种金融改革措施中，资本市场的建立与发展最能反映市场经济的发展要求，最能体现金融市场化取向，因而对催生与社会主义市场经济相适应的市场化金融体制的作用最为直接。同时，由于生产资料市场、劳务市场、信息市场、技术市场等各种要素市场均要以资金来媒介和推动，使得金融市场成为各种要素市场组合而成的社会主义市场体系的枢纽和核心，金融市场发展成为其他要素市场发展的一个重要的基础条件。资本市场规模扩展、结构深化及容纳的金融工具种类的增加，提高了金融市场的发育程度，为建立统一的社会主义市场体系，推动经济市场化作出了重要贡献。

　　二、资本市场是推动制度变迁的重要动力

　　资本市场的发展丰富了筹资方式结构和金融资产结构，同时引致金融组织结构、金融工具结构、金融市场结构发生了深刻变化，其对融资制度及总体金融制度变革的推动作用是不言而喻的。实际上，资本市场对制度变迁的推动绩效还延伸到整个经济制度层面。

　　在分析资本市场的这一作用时，毫无疑问应把其对现代企业制度建立与发展的推动作用放在首要位置上。建立现代企业制度作为国有企业改革的根本目标，核心问题是对国有企业实行股份制改造。而国有企业的股份制改造，又与资本市场有着十分密切的逻辑关联：1、资本市场为国有企业的股份制改造，提供了必需的筹资机制及股票交易机制。2、股票的发行与交易，意味着公司财产所有权的获得与转让，因而资本市场具有产权界定功能。这一功能决定了公司资本的占有条件，对硬化公司的预算约束，是十分重要的。同时，资本市场产权复合功能的发挥，也使公司之间的购并和其他资产重组行为得以实现。3、股票自由转让使投资者可以“用脚投票”，这对企业经营者形成了市场压力，有助于消除其机会主义和“偷懒”行为，强化经营责任感和进取精神。没有资本市场作为依托和基础，建立和发展现代企业制度是不可想象的。

　　当然不能忽略资本市场对社会分配制度变革的推动作用。社会分配制度是指导个人收入分配的基本原则，构成社会生产关系的重要方面。传统经济学理论认为，一定社会制度下的个人分配方式，是由财产占有关系，即生产资料所有制形式决定的。其实，除生产资料所有制形式外，个人收入水平还与一国经济体制及经济发展水平、市场结构层次等因素有关，因为这些因素决定了个人作为劳动、资本、技术等生产要素的所有者，凭借生产要素可能获取收入的程度和获取空间的大小。资本市场面世使个人的收入渠道拓宽，证券投资收益成为个人收入的一个来源。资本市场为资本价值、知识价值的确认提供了制度基础，造就了资本、技术等生产要素参与个人收入分配的机制，促进了多元化社会分配机制的形成，进而引致个人财产不仅在总量上，更重要的是在结构上发生了深刻的变化。应该说，多元化分配制度取代单一的按劳分配，是社会发展过程中一个重要的历史性进步。所以这样说，原因在于：其一，新的分配机制确立了资本、知识作为收入分配依据的地位并使其参与收入分配成为现实，这符合当今货币信用经济和知识经济时代的要求；其二，新的分配机制尊重个人对资本、知识的所有权，鼓励个人的金融投资行为，有利于构建与市场经济相适应的社会财产关系和国民财产积累机制；其三，投资者为实现投资收益最大化，会精心选择投资对象并热切关心投资的运用效果，这有助于使生产要素按着效率原则实现自由、广泛的组合，促进经济发展。

　　资本市场对制度变迁的推动作用，还可从其他方面加以说明。比如，社保基金是支撑社会保障制度的支柱，而通过国有股减持补充社保基金，以及社保基金的保值和增值，都必须借助于资本市场。因此，资本市场又成为促进社会保障制度健全与完善的重要条件。

　　三、资本市场促进了经济增长

　　从理论上分析，资本市场对经济增长的影响，包括间接影响和直接影响两方面。所谓直接影响，指证券业创造的增加值对经济增长的贡献。证券业增加值，是资本市场的各类中介机构为证券交易及与此相关的金融活动提供服务所创造的价值，构成GDP的一部分。在具体计算时，可按生产角度和收入角度分别采用生产法和收入法。据国家统计局彭志龙、赵春萍等同志提供的研究成果，1996年证券业对经济增长的直接贡献为1.9%，2000年则上升到5.4%.1996到2000年间，除1998年外，证券业对经济增长在其余4年都呈正向拉动，且拉动力越来越大。所谓间接影响，指资本市场通过其筹资功能和配置金融资源功能的发挥，来促进经济增长。这种间接影响可分为4个方面：1、资本市场发展使投资者有了多样化的保值和增值手段，从而强化了各种金融资产之间的替代关系，提高了国民的储蓄倾向。在近年来储蓄利率水平持续下降的情况下，出于对高投资收益的追逐，投资者纷纷把手中的资金投向资本市场，为上市公司提供了递增的资本支持。2、资本市场上较为丰富的证券品种结构

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