干，其正确配置金融资源的导向功能丧失殆尽。

　　五、市场退出机制的缺陷

　　将劣质公司和严重违规公司摘牌逐出市场，是市场自然的新陈代谢过程，不仅可使公司经理层感受到市场约束，进而勤勉尽责，守法经营，而且有助于保证上市公司质量，降低市场风险。这种机制的建立与实施，是强化资本市场功能的一个必要的基础性条件。在行政力量和市场力量经历了较长时间的冲突之后，市场退出机制今年终于得以正式实施。上市公司被摘牌下市是资本市场制度建设的重要举措，是市场发展过程中具有重大意义的进步。但全面、客观地审视先前的市场退出措施，缺陷也是显而易见的：其一，这种机制对上市公司过于宽容和忍让。上市公司连续亏损3年，仍可实行“ST”“PT”一类的特别处理，且股票被“PT”后还有6个月的宽限期，在宽限期内经营仍无好转才予摘牌。这使得退市之路变得过于漫长。其二，虽然“公司法”对公司退市有相应规定，但线条较粗，实际执行中没有一个科学的、客观的衡量标准，缺乏具体的、操作性强的实施规则，退市没有做到规范化、经常化、制度化，即没有实现“无差别退市”。退市机制的这些缺陷，它使投资者利益得不到有效保护，上市公司的整体质量也无法保证，从而成为掣肘资本市场功能的一个重要因素。近日对公司退市又提出了新的更严格的要求，使这项制度得到了进一步完善。

　　上述影响资本市场功能的缺陷，实际上也是资本市场运行过程中主要的问题所在。采取有效措施尽快克服这些缺陷，既是强化资本市场功能的当务之急，也是规范、发展资本市场的迫切需要。

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