[本篇论文由上帝论文网为您收集整理，上帝论文网http://paper.5var.com将为您整理更多优秀的免费论文，谢谢您的支持]摘要：建立在信息革命基础上的网络经济，对传统金融产业和金融理论产生了深刻的影响。网络金融成为了本世纪金融业发展的主流，电子货币也将在社会经济生活中发挥更大的作用。金融产业组织的变化和货币形态的变革，使货币理论和货币供求关系出现了新的变化，并导致了货币政策、金融市场等的一系列演进。金融体系主客体的变化，使金融风险有了新的特点，金融治理需要进行相应的调整。

　　互联网的迅速发展，使人类社会的信息传播方式发生了根本的变革，传统的距型信息传播方式正在被网络式、分布式的传播方式所取代，人类社会进入了信息革命的时代。信息革命导致了网络经济的兴起，网络经济正以其特有的规律改变着人们对传统经济理论教条的盲从，也使金融理论和金融市场发生着深刻的变化。

　　一、货币供求理论的变化

　　金融产业的演变，使金融理论研究的基础对象一货币，出现了变化。在货币发展史上，伴随着银行业的兴起，中世纪货币形态发生了第一次革命，铸币被银行券所取代，最终演化出了现有的纸币体系。网络金融的发展，使货币形态正在发生第二次革命，纸币正在被虚拟的电子货币所取代。

　　电子货币（Electronic Money，E－money），是指在零售支付机制中，通过销售终端、各类电子设备，以及在公开网络（如Internet）上执行支付的“储值”产品和预付支付机制（BCBS，1998）。所谓“储值”产品，是指保存在物理介质（硬件或卡介质）中可用来支付的价值，这种物理介质可以是智能卡。多功能信用卡、“电子钱包”等，所储价值使用后，可以通过电子设备进行追加。而“预付支付机制”则是指，存在于特定软件或网络中的一组可以传输并可用于支付的电子数据，通常被称为“数字现金”，也有人将其称为“代币”（token），由一组组二进制数据（位流）和数字签名组成，可以直接在网络上使用。

　　与纸币相比，电子货币具有以下特性：

　　1．通货由中央银行或特定机构垄断发行，中央银行承担其发行的成本与收益。电子货币的发行机制有所不同，从目前的情况看，电子货币的发行既有中央银行，也有一般金融机构，甚至非金融机构，而且更多的是后者。货币发行的“非中央银行化”，是对现有货币理论的最大挑战。

　　2．传统通货是以中央银行和国家信誉为担保的法币，是标准产品，由各个货币当局设计、管理和更换，被强制接受和广泛使用。而目前的电子货币大部分是不同的机构自行开发设计的带有个性特征的产品，其担保主要依赖于各个发行者自身的信誉和资产，风险并不一致。其使用范围也受到设备条件、相关协议等的限制。如果缺乏必要的物理设备，即使是中央银行代表国家发行的电子货币，也不可能强制人们接受。

　　3．一般来说，通货具有匿名性，但不可能作到完全匿名，交易方或多或少地可以了解到使用者的一些个人情况，如性别、相貌等。电子货币则要么是非匿名的，可以详细记录交易、甚至交易者的情况；要么是匿名的，几乎不可能追踪到其使用者的个人信息。这也是电子货币与现金的最大区别。

　　4．在欧元区未出现以前，货币的使用具有严格的地域限定，一国货币一般都是在本国被强制使用的唯一货币。电子货币打破了境域的限制，只要商家愿意接受，消费者可以较容易地获得和使用多国货币。

　　5.传统货币的流通、防伪、更新等，可依赖于物理设置，而对电子货币只能采取技术上的加密算法或认证系统的变更或认证来实现。

　　电子货币的这些特性，使现有货币理论面临着挑战。

　　首先，在货币层次的划分和计量上，现有方法出现了问题。

　　传统上，根据流动性的不同，货币可以划分为多个层次：M0、M1、M2等。不同层次货币的划分，对于货币供求的研究、货币政策的制定与实施、金融市场的运行分析等，有着重要的意义。但是，对于网络金融客户，货币各层次之间的界限正在淡化，利用网络金融服务，客户通过电子指令，可以在瞬间实现现金与储蓄、定期与活期之间的相互转换。即使他们之间仍存在着一些流动性方面的差别，这种差别也正在日益缩小。同时，对于那些对账户余额提供利息的电子货币而言，当消费者使用它们进行消费时，已很难分辨这时的货币是现金，还是储蓄存款。更有甚者，在综合性的网络银行上，客户同样可以瞬间完成储蓄与用于购买证券或基金的保证金之间的转换，而后者甚至不在原来的队统计范围之内。同样的问题也出现在卡式的电子货币中，例如，商业机构发行的预付卡，既可以作为特定的现金使用，又可以视为一种短期的回购债券。

　　网络金融交易的地域模糊性，在另一方面给货币的计量造成了混乱。消费者在电子商务买卖（尤其是音乐、软件、数据等不需要以物质形态传输的商品）过程中，使用多国货币进行交易，已成为现实。同样，客户来自国外的智力收入、服务收入（如在网上为国外站点管理目录）、销售收入等，可以直接以外币的形式存放在其网络银行的账户之中，供日后消费使用。因而，在统计一国经济中的货币量时，不得不考虑居民手中持有的、未存放于本国银行中的货币的影响。

　　其次，在货币需求方面，无论是凯恩斯主义，还是货币主义学派的货币需求函数，都出现了缺陷。

　　凯恩斯认为，人们之所以需要货币，是由于交易动机、谨慎动机和投机动机的存在，他们构成了两类货币需求：消费性货币需求和投机性货币需求。前者是收入的函数，后者是利率的函数。由此得出了货币需求函数：

　　弗里德曼也认为，人们有持有一定数量真实货币的意愿，但他不是具体分析持币的原因，而是将资产需求理论引入到了货币需求中来，得出了货币主义的货币需求函数：

　　可以看出，上述两个货币需求函数都隐含了这样一种假设：即货币的不同用途之间存在确定的界限，且这种界限是相当稳定的。在凯恩斯那里，表现为不同的动机，在弗里德曼，则表现为不同的财富结构和各种资产的预期收益和机会成本的组合。

　　网络金融的发展，对这一隐含条件的成立已经构成了威胁。由于人们可以随时随地、以几乎为零的交易费用进行货币用途之间的转换，各类交易动机之间的边界已不再明显，投资结构的可变性也大大增强。换言之，电子货币已使人们出于交易动机和谨慎动机的流动性偏好形成的货币持有量，与出于投机动机的流动性偏好形成的货币待有量，合二为一，他们都有可能既是利率的函数，又受收入的影响。同样，货币、债券和股票的预期回报率之间的差异在减弱。尽管这些影响在目前还并不十分明显，现有的货币理论仍是主流，但随着网络银行的进一步发展和电子货币的普及，其影响会日益增大。可以预见，未来的货币需求函数，对人们在网络经济时代利用电子货币进行的交易行为必须加以考虑。

　　除此之外，货币需求理论中的另一个重要问题，货币流通速度也受到了网络银行和电子货币发展的影响。在凯恩斯的货币需求理论中，货币流通速度并非常量，而是随着利率的变动而波动。弗里德曼则认为，货币流通速度对利率并不敏感，是可以准确预测的。无论是否承认货币流通速度的稳定，现代化的网络支付体系和电子货币已明显使货币流动加快。考虑到未来货币计量的困难性和货币在国际市场上的转移，国内利率不会是影响货币流通速度的惟一因素，货币流通速度的波动可能会加大。

　　第三，在货币供给方面，基础货币和货币乘数都已受到了影响。

　　根据货币理论，货币供应量M等于基础货币H与货币乘数m之积，也等于通货C与存款D之和：

基础货币包括储备（法定准备RR与超额准备ER）和通货之和：

　　传统上，通货的发行总是由中央银行（或货币局）所垄断。在网络经济中，电子货币的发展，打破了这种垄断。虽然中央

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