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[摘要] 2003年我国经济增长率与1999年相比，提高了2个百分点，与之相对应，2003年全社会固定资产投资完成额的增长也在加速，比1999年上升了近 20个百分点。也就是说，2％的经济增长用了20％的全社会固定资产投资增长来支撑。说明中国近些年的经济增长主要是依靠投资拉动。在均衡市场条件下，经济增长的最终动力应该是消费。通过消费需求拉动投资进而促进整个经济增长。在某种情况下；需要通过鼓励投资来刺激经济的发展；但这种投资最终还是应该转化为对消费促进。如果要在新的条件下继续保持快速经济增长，就必须调整经济增长的方式。作者认为中国目前应该加强的是总需求结构性失衡下的需求管理，在保持高速经济增长的前提下，有针对性地进行宏观调控。在抑制固定资产投资过热的时候，仍应该有预见性，避免投资增长的过度起伏。

　　（正文）2003年我国经济增长率与1999年相比，提高了2个百分点，与之相对应，2003年全社会固定资产投资完成额的增长也在加速，比1999年上升了近 20个百分点。也就是说，2％的经济增长用了20％的全社会固定资产投资增长来支撑。说明中国近些年的经济增长主要是依靠投资拉动。
　　
　　在均衡市场条件下，经济增长的最终动力应该是消费。通过消费需求拉动投资进而促进整个经济增长。
　　
　　在某种情况下；需要通过鼓励投资来刺激经济的发展；但这种投资最终还是应该转化为对消费促进。如果要在新的条件下继续保持快速经济增长，就必须调整经济增长的方式。
　　
　　为什么会出现固定资产投资过热
　　
　　在世界各国的景气分析中，固定资产投资一直都是重要的分析指标，一般地说，固定资产投资增长的加速或衰退总是领先于经济增长，并通过这种波动形成长期的经济增长。同样作为最终需求消费和投资，由于它们在经济活动性质上的差别，在波动上也表现出不同的特性。这也是改革开放25年来，每一次的经济增长加速或放缓都伴随着更大幅度的固定资产投资变化的重要原因。
　　
　　消费是由全社会成千上万的消费者在持续不断的过程中进行的，投资只是一部分社会成员的可以间断的行为；消费是社会成员满足生活需求的一种必需的行为，但投资却是一种为了争取回报的一种风险行为；消费较为刚性，它需要一个很长的时间才能发展起来；投资却较有弹性，它和投资者对市场的预期密切相关。正因为这样；投资增长容易表现出波动性。但在另一方面；虽然投资倾向是容易变化的，但是要改变已经发生的投资行为，困难却要比改变个人的消费行为难得多。从固定资产本身的特性上看，它的生产周期要大大长于一般的消费品。经济周期的发生是不以人的意志为转移的。即使在宏观调控实施得很及时的那些发达国家，调控措施只能减轻而不能消除经济周期的负面影响。
　　
　　除了一般性原因之外，还有一些特殊的因素促进了这一轮经济周期中投资的扩大：
　　
　　首先，新的社会需求不断地刺激着投资的扩大。
　　
　　一般地说，促进现代社会经济增长的最终需求应该是源于社会成员保持和改善其生活素质的愿望和行为。改革开放后，中国经济的迅速增长是和其人民生活水平的改善以及逐渐增长的新的生活需求相联系的。20世纪80年代以来，居民家庭对于电视机、冰箱、洗衣机等家电产品的需求以及在这一基础上产生的投资，对中国的经济增长产生了重要的拉动。说明了发展市场经济，通过居民生活需求来拉动投资，是中国经济高速增长的重要途径；另一方面，也说明只有良好的愿望而没有正确的途径，就可能因为对某些行业的过度投入而造成生产力的浪费。在这一轮经济周期中，居民对于住宅和汽车的需求对于经济增长产生了重大的推动作用。2003年，全年商品房销售额7671亿元；增长34．1％；其中销售给个人增长35.8％，所占比重为92.5％。全年交通运输设备制造业增加值比上年增长22.0％。汽车产量444.4万辆，增长36.7％，其中轿车产量202.0万辆，增长85.0％。这两方面对经济增长的贡献是显而易见的。如果再考虑这两个行业的发展对于钢材、建材、电力、化工等行业的需求的扩大，它们对于整个国民经济的投资拉动是巨大的。
　　
　　其次，国有企业的改造仍需要一定数量的投资。通过改善企业的技术水平和生产能力提高企业的市场竞争力。这不论对改善就业还是经济资源的合理配置都是有积极意义的。在国有和国有控股企业的发展过程中，固定资产方面的投入很大，至2004年3月底，在国家统计局按月公布的固定资产投资完成情况中，和上一年同期相比，国有和国有控股企业的固定资产投资增长为46.1％，所占的比重为57.7％。
　　
　　再次，由积极的财政政策推动的基础设施建设仍在延续，能源电力方面的建设规模扩大。
　　
　　从1998年开始，中国开始实施积极的财政政策；通过鼓励基础设施的建设扩大投资需求。2003年，由于电力供应较为紧张，一批电力建设又陆续开工。基础设施建设方面的投资占整个固定资产投资的比重较大。除了制造业、房地产业之外，电力、燃气及水的生产和供应业与水利、环境和公共设施管理业的投资增长得非常快。
　　
　　最后，各个地区发展当地经济的迫切愿望鼓励投资规模的扩大。
　　
　　改革开放以来，国家把工作重心转移到了经济建设上来，在各个地区，各级政府都把发展地区经济作为自己最重要的任务。事实上，中国目前的经济较发达地区，都是通过一段时间的集中投资发展起来的。20世纪80年代广东和福建的迅速崛起、90年代上海和长江三角洲的急起直追以及现在的东北老工业基地的振兴；都有一定时期投资的增长密切相关。从最终需求的角度看；正是投资而不是消费促进了这些地区的发展，投资促进了地区的经济增长，增加了居民收入，再反过来促进消费。深圳、上海、大连这些地方超高速的经济增长和经济发展；主要的推动力就是投资。有了这样的示范效应；各地理所当然地要以项目带动投资来发展自身的经济。因此；尽管从整个宏观经济来看，不少人提出固定资产投资增长过快，甚至还有不少人认为经济增长过快，而地方却认为他们的问题并不是投资过热、增长太快，而是不能吸引到更多的投资、经济增长得太慢。
　　
　　我们的一项研究表明，近年来，中国各地区固定资产投资的增长和当地经济水平（以人均GDP衡量）的非相关性表现得越来越明显，有一部分欠发达地区的固定资产投资出现了较快的增长，这对他们未来的经济增长可能会产生较大的影响。和20世纪80年代，90年代不同的是；中央政府现在不再像当年对深圳和上海那样，对一些“点”予以特别的优惠政策。在这种背景下，各种固定资产投资的“面”分布得更广，地方扩大投资的积极性和中央政府的宏观调控目标之间，就可能出现矛盾。
　　
　　总需求上的结构性失衡比总量不足更危险
　　
　　固定资产投资增长过快或者说过热，总是在经济形势好转、经济增长加速的背景下出现的。改革开放以后，中国经济出现过三次经济增长加速的现象，分别出现在20世纪80年代中期、90年代初期和现在。每一次加速都伴随着较大幅度的固定资产投资增长。上两次的固定资产投资过热是由经济增长带动的，这一次固定资产投资过热则在相当程度上与近年来实行的以鼓励投资为特征的宏观经济政策有关。在我们积极的财政及宏观经济政策达到了预定的目标时，对它的调整不够及时，由此导致了目前固定资产投资增长过快的局面。
　　
　　固定资产投资对于最终需求的拉动是非常重要的，但是这种投资的增长必须有一个“度”。超过了这一个度的投资，就可能超出市场消化能力，在不远的将来转化为相对过剩的生产能力，造成经济资源的闲置和浪费。在经济增长速度保持不变的情况下，

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