表金融发展（DEPTH，BANK，PRIVY，PRIVATE）的第 i个指标的值，用G（j）表示同时期代表经济增长（人均GDP增长率、人均资本存量增长率、生产率增长率）的第j个指标，用X表示控制与经济增长相关的其他要素（如人均收入、教育、政治稳定性、汇率、贸易、财政有货币政策等）的条件信息矩阵，那么在77国中进行12次回归分析的公式就是：

        G（j）=α+βF（i）+γX+ε      
              
    回归分析的结果表明，在四个金融发展指标F（i）和三个经济增长指标G（j）之间存在着很强的正相关关系，也就是说，金融发展水平对于长期实际人均GDP增长率、资本积聚以及生产率增长有着显著的影响。表2列出了回归结果中的12个β值，可以看出，不但所有金融发展指标的系数在统计上非常显著，而且系数值的规模也表示变量之间存在着很强的经济上的相关关系。比如，变量DEPTH的系数是0.024，也就是说，假如一个国家的DEPTH水平从最慢的0.2 上升到最快的平均水平0.6，则其人均GDP增长率在一年中会上升1%，这个增长是很大的。增长最慢的四分之一国家和增长最快的四分之一国家，其增长率在30年中每年相差5%，那么其中DEPTH这个变量的增长就会削减20%增长率差距，其作用是非常明显的。King & Levine还考察了金融发展是否是被动地对经济增长作出反应，方法是研究1960年金融深度值是否可以预测未来30年的经济增长率、资本积聚和生产率的提高。回归结果表明，1960年的金融深度值与1960-1989年这30年的经济增长指标显著相关。这些结果，再加上更为复杂的时间序列分析，显示出最初的金融发展水平是预测未来经济增长率、资本积聚水平和经济效率提高程度的很好的工具，这种预测即使在控制收入、教育、政治稳定性、货币和财政政策等变量后仍旧有效。

    大量经验研究的结果都显示了金融发展对经济增长的长期促进作用，这种促进作用无疑是随着金融经济的发展而不断得到深化的。从历史上来看，近半个世纪是金融体系迅猛发展的时代，金融对经济发展的作用比任何时代都更明显，经济受到金融体系制约的情形也比以前任何一个时代都更加明显，从某种意义上来说，现代经济是一种金融经济的时代，金融体系的发达程度是决定一国经济增长水平的最重要变量之一。当然，金融发展和金融自由化进程也受到经济及非经济因素的巨大影响，近半个世纪以来，电子通讯、计算机、非金融部门政策、制度因素、以及经济增长本身，都深刻地影响了金融服务的质量和金融体系的结构变迁，凸显了金融体系在经济中所起到的作用。所以说，就金融发展和经济增长的相互关系而言，不管是从统计分析还是直觉上来说，都不存在绝对的此因彼果的关系，不能绝对地断定是金融发展决定了经济增长还是经济增长决定了金融发展，我们毋宁说，在现代经济中，金融发展和经济增长是互相推动的，呈现一种良性的互动关系。在金融自由化和金融发展程度较高的国家，金融和经济增长之间存在良性循环的关系，金融发展和金融自由化导致金融体系的效率提高，从而促进资源配置的效率和经济增长水平，同时经济增长本身又使得经济体系对金融服务的需求增加，反过来也促进了金融的发展和不断的自由化。而存在着金融抑制的经济落后国家则存在着相反的非良性循环。

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