危机的增长，上一次的增长主要是一些什么呢？铺摊子，圈地，这一次投资投机，更新改造的投资增速达到了37％，基础建设只增长了百分之二十多，所以这一次企业内部的企业升级，提高竞争力，这个动力远远高于铺摊子的动力，他是在提高他的竞争力，前一段时间我到杭州下面一个县，建德县，县级市，和他们企业家座谈，他们就是一些民营企业，天天在琢磨着我这个化工防锈的原料，美国哪个技术比我好，欧洲哪个技术比我好，能不能给我牵个线去学习学习，或者以你们的名义去做学术研究，我们的民营企业家都在考虑这些问题，这也是今年它的投资更多是在技术改造，不是在铺摊子。

　　第三个，世界银行有一份研究报告，我最近看了，觉得很有启发，是说在世界各国的经济增长叫工业化城市化时期，都有一个持续相当一段时间的投资过渡期，一看就是过渡投资的，因为他有大的城市化背景，有升级换代的背景，不能按照平稳的平滑的西方成熟社会来观察他。而且他有一个成熟测算是说在这一期间内，投资率平空要比你原来平稳时期增长5－6个百分点，要高出这么多来。所以，这个可能是迎来了我们刚才说的我们城市化分工、我们的城镇化的升级，所以这中间有一个需求，不是铺摊子。所以这个过渡期会持续一段时间，这也是今年我们经济学界争论的问题，比如说今年的经济增长比去年是被低估的。为什么呢？中国一般的工业增长率和农业增长率，工业增长率占得比较小，大概差个五六个百分点，很平稳，发展得很好，到了去年工业增长率跟她差了六七个点，所以有一个算法，如果按照原来的平滑计算来看，可能去年增长率到今年应该是10％或者是11％、12％这样的水平。

　　再有一个还要特别注意的是我们企业整体盈利状况是要改善的，企业是要赚钱的，银行的不良资产比率是在下降的。还有一个，我们经济学经常观察的就是所谓非意愿性的存货投资没有上升，而是下降。这在经济学上的含义是什么呢？我们的企业看到通货膨胀和过热了，采购一批存起来，存货投资。现在是下降了，说明大家处在一个扩张的阶段，企业还没有担心过热，在市场里面最聪明的是企业，靠近第一线，掌握的信息最多，这也是我研究这么多年得出的一个结论。还有一点，工业产销率，今年上半年的产销率97.15％，提高了将近0.1个点，这是很不容易的。

　　还有一点，我们为什么说不是过热的一个很重要的一点，私人部分的投资收益在增加，可能你说这是假的，投资人漏水，问题是我们的财政收入可是真金白银的一直在增长，财政收入在上升，上升到什么样子呢？目前，一些减免税收政策还没有到位，但是即使在非典最厉害的4－6月份，大家到北京来都戴着口罩的时候，都不敢来的时候，经济萧条的时候，全国财政收入增长速度大概是什么样子呢？4－6月份三个月，4月份增长15.5％，5月份增长20.7％，6月份增长24.5％，企业效益不好，谁会没有盈利去交税呢？你们在座的企业家会去交税吗？这是一个很大的指标。

　　第三个忧虑，很多忧虑，我们过热的一个很重要的因素，投资增长那么快，大量的投资品或者叫生产资料，钢铁，很快会触及到中国供给的瓶颈，最窄的部分，制约了他的增长空间。实际上他就忽略了我刚才讲的第一点，中国已经是一个开放经济下，已经有50－60％的经济活动和国际市场的价格密切相关。去年或者今年初的物价轻微的上升，主要的推动力80％的因素是来自于国际市场的石油和相关的主要产品的上升，很快价格下滑了，我们的物价又紧缩了。按理说影响这么大，那钢铁呢？钢铁这次也碰巧，也是全球性的物价上升，所以他是一个受到国际市场影响非常大的一个因素，为什么说下一步我们的宏观政策没有一个专门的外贸部门，也没有专门的内贸部门，没有一个独立的货币政策和利率政策，和整个经济运行密切的联系在一起，这也是我们为什么内贸部和外贸部要合在一起呢？他是一个统一的市场，有50－60％的价格已经统一了。

　　还有一点，比如说今年的电力涨价，其实也是一个政府管制的结果，当时也是国务院领导的判断失误，人都不是神，比如说三峡大坝建立起来以后，五年之内不用建电站，电足够用了，没有想到我们会有那么大幅度的一个电力需求的增长，所以中国处在一个快速的增长期，微观的情况是好的，基本的情况是好的，也就是房地产投资局部地区出现过热，泡沫，值得一些关注，有一些政府主导下的一些重复建设，尤其是去年以来，刚好是新政府的上任，出于政绩的一些形象工程，这也是值得关注的，这也是需要改革的，那么政府投资要逐渐淡出的，我们说政府投资的比重在下降，还要继续下降，越少越好，这样我们经济增长就会越健康。

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