3、外债风险的连锁效应。外债风险来源于各种不同的金融风险。同时，他又反作用于金融活动的各个要素，和各种风险共同作用，引发和加剧全面的金融危机。20世纪90年代的金融危机就揭示了外债风险的传递效应，从外债风险到货币危机和债务危机，再到金融危机，从一国到其他国家，进而几乎遍及全世界。由于外债是发展中国家经济活动的重要组成部分，同时金融体系和经济体系各个要素有存在密切的联系，再加上发展中国家体系中自身的脆弱性，外债风险的加剧往往与其它金融风险同时发生，各种风险共同作用，构成了风险传递的途径，如不给以足够的重视，外债风险不仅会导致债务危机，而且还可能引发金融危机。

 

（三）资本外逃带来的风险

 

1、资本外逃的涵义：目前在学术界，资本外逃已实施一个存在较大争议的概念，至今没有一个统一的涵义。但有一点基本得到认同，即把资本外逃视为非正常的资本流出。但是，对“非正常”的也有不同的理解。一种为动因论，即认为一国居民由于规避国内政治、经济风险等因素将资本移至国外的为非正常资本流出。另一种为后果论，认为资本外逃时造成国家财富损失并大大降低社会福利及国民效用的资本流出。然而，从总体上来说，应从两个主要方面来理解，一是资本外逃是指未经批准的、违法违规的资本外流，使超出政府实际控制范围的资本流出。二是资本外流不等于资本外逃，不能把资本流出都看作是资本外逃。

2、我国导致资本外逃的主要动机包括：（1）转移非法所得。如贪污、受贿等获得的资金，侵吞的国有资产，从事走私、贩私、诈骗、偷漏税所攫取的巨额财富，都构成了资本外逃的重要组成部分。（2）逃避管制。尤其是规避投资管理和外汇管理。由于我国对境外投资实行较为严格的审批制，一些企业和个人为了投资获益，未经批准就将资金转移或截留境外，（3）趋利避险。例如，国内一些企业将外汇资金转移境外后又作为外资流回国内，以享受各种税收和其他优惠待遇，这也被称之为“过渡性”的资本外逃。而且，当存在利差、汇差、收益差的情况下，为获取高收益，也会引起违规资本外流。此外，当市场预期本币可能贬值时，为避免汇率风险，也会形成资本外逃，出口推迟付汇、进口提前付汇就是企业比较常用的方法。

3、资本外逃对发展中国家经济造成的危害

（1）阻碍发展中国家的资本形成和经济增长。首先，资本外逃会减少国内储蓄，这相当于减少了国内投资，而投资的减少势必造成经济增长速度放慢。其次，随着进一步的开放，一个不存在外汇管制的国家，资本外逃很可能在公开市场上出现，其直接后果是该国必须调整自己的国际收支平衡表。对发展中国家来说，当国际收支平衡表上存在逆差时，政府对国际收支的调整往往是通过削减进口需求，而不是通过货币贬值来实现。因此，资本外逃会使当前的产出水平降低。

（2）造成社会资源的浪费。一方面，由于发展中国家资本相对稀缺，所以资本在发展中国家的边际生产率较发达国家要高。另一方面，外逃的资本成为在外国的金融资产后，其收益率要低于国内真实资本的收益率。因此，外国资产的收益率小于国内投资的边际产量，必然降低了资金的使用效率，给国内经济发展造成极大的负效应。

（3）导致国际收支不平衡，加剧发展中国家的债务负担。国际资本流动与国际收支之间有着密切的联系，随着国际资本流动的发展，国际收支状况也会随之发生变化。毫无疑问，当资本大量流出发生，特别是本国资本大量外逃时，就会导致本国资本项目逆差扩大。如果资本项目逆差的长期存在，就必然长期依赖经常项目来加以弥补，否则无法保持国际收支平衡。而事实上，许多发展中国家出现大规模的资本外逃，已经表明这个国家的经常项目出现了较大的逆差，因此，指望经常项目的顺差来弥补发展中国家因资本为逃带来的国际收支不平衡是不现实的。为了保持国际收支的平衡，发展中国家政府就不得不对外举债，从而加剧国家的债务负担。而一旦当国际资本由于种种原因而不再流入甚至还大量撤离时，国际收支不可避免地会发生严重失衡，进而引发严重的债务危机，并可能导致金融危机和经济危机。拉丁美洲许到国家80年代出现了大规模的资本外逃，随后就发生了严重的债务危机，就是例证。  

（4）导致本国货币汇率波动。从宏观上看，大量的资本外逃引起本国的外汇储备减少，国际收支出现逆差，外汇市场上外币供不应求，导致本国货币贬值。例如，墨西哥1994年的金融危机便源于大量外资和国内资金挤兑抽逃，在短短几个月内，其外汇储备由170亿美元猛降至65亿美元，比索也随之急剧贬值40%。同样，导致1997年泰国金融危机的一个重要原因是，大量国际游资撤走后，泰铢贬值，为了抑制货币过度贬值，泰国政府动用了所有的外汇储备，但由于国内资本也对本国金融形势丧失了信心，发生了大规模的资本外逃，导致泰铢更大幅度的贬值。

（5）造成结构性赤字和引发通货膨胀。在大多数发展中国家，资本外逃往往意味着政府举借大量外债。这样，政府债务的扩大促使发展中国家产生结构性赤字；同时本国财产外流使得国家税收大幅减少，导致国家财政收入的减少，加大了国家的财政负担。许多发展中国家通常只能用通货膨胀来填补财政缺口。拉美国家曾经普遍爆发的恶性通货膨胀就是例证。

 

 

（一）防范国际资本流动和利用外资风险的建议

 

1、提高外商直接投资的质量及创汇能力

据悉，截至今年(写具体年份)3月底，由于我国实际利用外资金额4610.53亿美元，由直接投资形成的资本积累已对我国的外汇市场形成了巨大压力。但是对于继续增加的直接投资，我们不能将其拒之门外，只要我们能利用好这些资金，无疑能对我们的经济发展起到极大的促进作用。要提高利用外资的质量，必须加强政策性引导，不盲目吸收外资，对需要重点发展的产业和地区给予必要的政策倾斜，优化外资节后。同时提高外资的陪同能力，改善投资环境，将外资吸引到最需要的地区和行业，使利用外资的效益达到最大化。

2、保持合理的外债规模，提高清偿能力，防范外债风险

由于我国外债总额处于持续增加的态势，同时在外债管理机制还不够完善，进一步的开放，使我们借用外债的风险性大大增加。为了防范外债风险，我们应强化外债管理，控制外债余额的过快增长，同时完善管理制度，确保外债借、用、还的有效管理，保证债务的正常偿还和保值增值。

3、明确我国国际资本流动的监管重心，防范国际游资冲击

面对我国进一步放开资本项目的趋势，国际资本流量和流速将大大提高，国际游资也将趁机频繁进出我国，这就对我国国际资本流动的监管提出了更高的要求。因此，我国国际资本流动监管重心应是对国际收支风险最大的短期资本流动的监管，尤其是金融机构自身的监管。

4、积极审慎地推进人民币资本项目可兑换进程

由于我国目前的汇率调控机制还不完善，金融监管体系尚未健全，贸易与金融市场自由化还未完成，资本项目外汇管理的有效性低等原因，在各项条件未成熟之前，应积极借鉴其他国家取消资本管制的经验教训，从我国的国情出发，循序渐进地推进资本项目可兑换。

 

（二）防范外债风险的建议

 

由于我国目前外债管理还存在一些问题，而且进一步的开放，还将使我们面临更大的风险。因此我国应借鉴巴西和墨西哥的经验教训，尽快建立起适应市场经济发展与对外开放要求的外债风险管理体系，合理控制外债规模与结构，并建立高效的预警机制和快速反应机制，以尽量避免高速流动的金融资本可能造成的危害，保证我国国民经济的健康有序发展。

1、实现外债借入的成本最低、规模适度的目标。对外债的管理最重要的是对其规模的控制。借用外债不仅要保证外债规模能够满足本国经济发展需要，而且要保证外债规模不超过本国偿债能力，并应尽量降低借款和偿债成本。我国举借外债的管理，应实行计划控制、指标管理、严格把关、确保规模适度的管理方法。对债务主体要实行有效的监督和控制。一国在对外举借债务之前，必须事先了解各类贷款的条件和特点，并进行比较分析，以增强借债决策的科学性，然后才能把握时机，争取吸收合适而优惠的国外贷款以实现成本最低目标。