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2004年世界经济达到了20年来最高的增长速度，即5%，主要经济体的消费品和投资品市场有的升温，有的火爆，不同程度地经历了上升的行情。2005年世界经济速度将有所放慢(4%)，消费和投资品市场在充分反映这一经济周期力量的同时也将反映主要经济体政府政策的动向和力度。 

　　影响2004年主要经济体市场行情的因素已经或正在发生变化： 

　　--经济增速放慢。经济增速放慢是全球性的，但主要影响来自美国、日本和中国。经济放慢直接导致工业原材料市场价格的回稳和对中间产品和资本货物需求的减弱。 

　　--石油价格趋向平稳。当今世界各主要工业国家对进口能源的需求有增无减，因此进口石油的供应保障对经济具有极大的影响。2004年石油价格突破了历史性的高度，在投资和消费者心理都投下了浓重的阴影。这种情况在2005年重演的可能性很小，相反，由于高油价刺激了过度的生产，2005年石油价格会有一定程度的回落，但仍将保持在一个较高的价位。 一、美国--市场缓步增长 

　　2004 年美国经济进一步复苏 , 但这更主要的是得益于政府宽松的财政政策 , 而不是就业和投资的增长 , 投资品和消费品市场尽管都有一定的增长但却低于预期。这种情况给 2005 年市场的增长预留了空间 , 换句话说 ,2005 年美国投资和消费品市场将会持续增长，但会因利率的提高而保持一种缓步增长态势，过高的油价也将压抑投资和消费的需求。 

　　影响 2005 年美国市场的一个重要因素是扩张性的货币政策正在被中性政策所取代。到 2004 年 11 月中旬 , 美国中央银行已经在一年中四次提高主要联邦基金利率。私人消费是对美国经济贡献的最大部分 , 占 GDP 的 70% 以上。利率的上升意味着消费者将把更大部分的收入用于支付房贷等债务利息。如今美国消费者比以往任何时候负债率都高 , 到 2004 年一季度末 , 抵押贷款和消费信贷合计已达 95 万亿美元 , 相当于 GDP 的 83%, 比 1990 年高出 20 多个百分点。高额负债加上利率的上升 , 月收入中用于偿付债务的比率提高 , 从而减少消费支出。但美国宽松的财政政策将有助于支持美国消费支出和工商投资继续增长。美国大选前 , 美国国会通过了新的减税法 , 批准在未来十年对工商业减税 1360 亿美元 , 个人减税计划金额高达 1460 亿美元。按照新的减税法 , 布什政府在第一任期实施的减税计划很多将在第二任期继续实施。因此可以预计 2005 年美国市场依然呈现繁荣景象 , 私人消费持续增长。美国消费者支撑起了世界上最大的零售市场 , 年销售额超过 GDP 的 1/3, 达到 3.8 万亿美元 , 零售业成为美国最繁荣的行业 , 过去十年中的大部分时间 , 零售业的利润增长是整个经济的两倍。更重要的是尽管美国巨额财政和贸易赤字导致美元汇价不断下跌 , 但对进口货物的需求却只增不减 ,2005 年进口产品将进一步扩大在美国市场的份额。 

　　2004 年尽管经济处于上升通道 , 除个别行业外大部分美国企业投资谨慎 , 因此 2005 年美国商业投资很可能将保持 2004 年的增长速度。目前，随着国内和国际贸易不断增长, 美国铁路、公路及港口运营空前繁忙 , 交通基础设施严重不足 , 美国几家铁路公司已要求国会拨付资金支持路网的扩建和改建。未来一两年公路、铁路运输设备的定单将会有很大的增长 , 是资本货物支出的一个亮点。 

　　2004 年美国钢铁工业打了一个翻身仗 , 由于国内各行业资本投资普遍增长以及中国大量进口 , 美国钢铁价格大幅上涨 , 热轧卷钢的价格比上年翻了一番 , 炼钢用的废钢上半年价格上涨了 70%。在股市基本还处于萎靡状态时 , 钢铁企业的股价已经创下了新高。由于需求持续见旺 , 许多美国钢铁企业开始对下游用户征收原材料附加费 , 以抵消煤炭、铁矿、天然气、电力和运输费用的急剧上涨。 

　　美国的汽车工业 20 世纪 90 年代由于采用了新技术，已经扭转了 70 年代和 80 年代失败的业绩 , 但目前却面临生产能力过剩和在美国本土的日本汽车企业的激烈竞争。2004 年第四季度初 , 多种车型的库存已相当于 4 个月的供应量。为了促销 , 通用汽车和福特公司向消费者提供长达 6 年的零利率融资优惠 ,每辆车的融资额首次超过了 6000 美元。在成本方面美国汽车工业面临巨大的压力。通用汽车公司估计该公司生产的汽车中用于职工医疗、养老的费用与所用钢铁的成本一样大 , 这使通用汽车公司难与在本土的日本汽车公司竞争。 美国的建筑业占 GDP 不足 5%, 是美国商业周期中起核心作用的一个产业。住房开工率 2004 年 4 月达到了 200 万套的新记录 , 但由于利率的升高这种速度是难以保持的。 

　　尽管原油价格和其他初级原料价格大幅度攀升 , 但美国物价涨幅不大 , 在可控制的范围内。原因在于：第一 ,2004 年第三季度当国际油价大幅度窜升之际 , 美国降低了工业原料包括石油产品的进口 , 这对控制了国内市场能源价格的波动起到了一定的作用；第二 , 服装等价格水平的下降和房屋价格的微幅上涨；第三 , 进口农产品增加导致食品价格上升缓慢。由于与多个国家签订了双边和区域自由贸易协定并将农产品贸易自由化纳入这些协定中 , 美国农产品进口大幅度上升。根据美国商务部的统计 ,1996 年至 2004 年美国农产品进口增加了近 70%,2004 年 6 月和 8 月美国农产品贸易呈现逆差 , 这是近 20 多年来所没有的。目前南美和非洲

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