分析的角度说．是股票价格和每股盈余决定市盈率，而不是相反。股票发行价格是对股票基本价值的评价，如果信息是完全的，则通过预测现金流量并贴现，就可以得到企业的总价值，除以拟发行的股票总数，就可以得到股票发行的市场基本价格。考虑到信息成本、交易成本以及未来的不确定性，股票发行的实际价格应该是围绕上述基本价格进行浮动。股票进入二级市场后，投资者对公司赢利预期会影响到股票市场资金供给和需求，这样，就会影响到交易价格。每股盈余是由公司的经营策略决定的，同股票市场没有直接关系。因而，股票上市直至交易的全过程中，市盈率直接由股价和每股盈余决定，而不是相反。

反观中国股票市场，不论是发行价格、配股价格或者增发价格，按照市盈率来推算价格，完全本末倒置。这样做的结果是，市盈率出奇地高，以致于将市场以及投资人的预期空间完全挤掉。股票上市后的行情，除了资金推动和政策推动外，同公司的经营完全脱节，对股市基本面的分析也就缺乏坚实的基础和依据，股票市场本身的信号功能难以发挥。由于市盈率的滥用，导致公司募集资金脱离了实际需求，超出实际需求的资金就为上市公司违规经营和损害投资者创造了机会，为股票市场的长期发展埋下隐患。

从根本上讲，市盈率只有在股市的比较分析中具有一定的作用，但决不是决定公司基本面和基础价值的因素。防止滥用市盈率，或者防止抬高市盈率，最基本的要求就是按照公司的预期价值来决定发行的基本价格，按照公司的实际需求来决定需要筹集资金的金额，偏离这两个基本原则，无论是市盈率和资金筹集的县，都会大幅度偏离实际情况，为上市公司的违规行为预留了空间。

这几个问题，是股票市场发展过程中的问题，应该用发展的观点来解决。说到底，坚持股票市场本原功能以及股票市场发挥功能的基础条件，对于我们这个发展中的市场来讲，应该是根本。股票市场作为投资转换渠道，首要的是坚持给投资者以长期的投资信心，资本要在明确产权的基础上，追逐利润，而且是在追逐诚信和道德轨道下的利润，同时，按照市场规则强化投资人的地位，或许这样，上市公司的治理结构问题、内部人控制问题、经营问题以及股票定价问题等，才能得到根本解决。

上一页  [1] [2]