再如银行承兑汇票，假设A企业在未来将会有一笔收入，而现在又急需用资金来购买原料。于是A企业向其开户行申请开出承兑汇票，把该汇票“背书”后用来购买原料，并承诺把未来的收入支付给银行。从本质上讲，这是一种银行对企业的短期贷款，没有这张汇票，A企业的生产无法得以进行，它起到了资金融通的作用。同时，这张汇票产生后，还可以带动一系列的生产：A企业支付给B企业，B企业支付给C企业……在这样的信用链条上，每一个企业都因此而获得好处，可以有效地安排生产。

　　从上面的分析中，我们可以看出，无论是商业银行的存贷款业务，还是中间业务（包括表外业务），都是在为经济中的各个单位提供这样或那样的服务，帮助它们更有效地安排生产和消费，是经济运行不可或缺的部分。

　　证券业

　　证券业是金融业重要的组成部分。从一级市场即发行市场来看，完成了有价证券由发行者向投资者转移，以及资金由盈余单位向短缺单位转移的过程。为企业的资金融通提供了有效的解决途径。我们知道在企业的高速发展时期，仅仅依靠内部积累往往不能满足企业的资金需要，必须从外部获得资金。企业要么向银行借款，要么发行股票或者债券。同银行贷款和债券相比，利用股票融资不但可以增加企业的资本金以供企业长期使用，而且企业经营的风险也由股东承担，可以降低资产负债率，减少偿债压力，改善公司的治理结构，简单地说就是优化了资源的配置。

　　从二级市场即交易市场来看，它是已发行的证券在投资者之间流通的市场。在一级市场发行的证券，必须能够在二级市场上顺利地流通，才能对投资者具有足够的吸引力，从而使证券的发行能够顺利进行，使企业融通资金变得可能。这一点对于风险投资有着特别的意义，如果没有二级市场提供流通性极高的退出通道，风险资本就不会介入高科技创业投资，高科技的突飞猛进就是不可想像的。

　　有效市场理论告诉我们，有价证券交易的价格可以反映宏观经济状况和上市公司基本面，起到信息传递的功能。当然，即使在一个成熟的、强有效的市场价格和基本面也往往有所偏离，而对于像我国这样新兴的证券市场而言，这种偏离还可能更大。但是无论上市公司如何粉饰，这种偏离终究会消失，股票价格最终要向真实的价值回归，市场以连续14个跌停来回应银广厦事件就是一个很好的明证。

　　从金融衍生工具市场来看，包括期货、期权市场等，其产生的原因是为了规避商品或金融资产价格变动的风险。例如期货，期货交易最早是在商品交易中出现的。农产品的生产是有较长周期的，农民在播种季节做出生产决策，但是等到产品收获的时候可能市场行情已经发生了很大的变化。价格如果上升，自然有利于农民，但是万一价格下降，农民就可能蒙受很大的损失。为了克服这种不确定性，期货合约和期货交易所便应运而生了。期货的产生给生产者提供了一种避险的工具，使得生产活动的风险能够从生产者向期货的购买者以及期货市场上的投机者转移。诺贝尔经济学奖得主詹姆斯。托宾（James Tobin）在20世纪50年代研究发现，在全世界成熟的期货市场上，实物交割量只占总交易量的1—5％，但这决不意味着95—99％的交易都是毫无意义的投机。如果没有那些愿冒风险的投机资本的参与，在高度放大的交易量中提供规避风险和发现价格的功能，那1—5％的实物生产和流通就会遇到很大的阻滞，承受很大的风险（李剑阁，2001）。当然，当出现金融指数期货期权以后，情况变得更加复杂，但金融衍生产品的基本原理和功能没有改变。

　　保险业

　　保险业主要可分为寿险、财险和再保险三种业务。无论是寿险还是财险，一方面它们都通过接受客户的保单获得资金，然后再把资金投资于股票、债券、基金等，构成了资金融通的主要渠道之一；另一方面，它们最为重要的作用就在于个体提供了克服不确定性、规避风险的工具，为“实体经济”的运行提供了有力的保证。随着经济的发展，出现了一些高风险、高收益的行业。例如运载火箭的发射，如果没有保险的话，一次火箭发射的失败所带来的损失足以让任何投资者望而却步。

　　四、泡沫经济和金融没有必然联系

　　经济泡沫是指在经济发展过程中经常出现的不均衡现象，具体表现为上下起伏的经济周期。泡沫经济是指经济过度膨胀引致的某种资产的价格迅速的膨胀；其形成过程为一种或一系列资产在一个连续过程中陡然涨价，价格上涨的预期吸引了大量新的买主，这些新买主一般只是想通过投机获取价差、牟取利润，而对所买卖的资产的实际使用价值或盈利能力不感兴趣；由于新买主的不断介入，价格节节攀升，形成泡沫经济现象；一旦价格上涨的预期发生逆转，价格暴跌，泡沫破裂，便引发支付危机并导致整个经济衰退。

　　从历史中我们可以看到，泡沫的产生、膨胀及破灭不只是发生在金融领域。发生在17世纪的荷兰的郁金香泡沫便是一个典型例证。1635年，那些珍贵品种的郁金香球茎供不应求，加上投机炒作，致使价格飞涨20倍。在投机的巅峰时期，其价值甚至抵得上一幢好房子。但是，1636年由于供应增加，郁金香价格又狂泻90％。到1637年1月，荷兰郁金香市场俨然已变成投机者伸展拳脚的、无序的赌场。当局痛感市场投机的危险，最终采取了一些极端措施来制止任何形式的投机行为。以史为鉴知兴衰。荷兰在17世纪的空前繁荣，成为当时西欧标准的资本主义国家。但是自17世纪末起，荷兰由盛而衰，在18世纪甚至一蹶不振，完全失去了昔日的经济霸权地位。分析其原因，很重要的一条就是荷兰当时贸易的极不稳定，商业缺少有力支撑。由此可见，严重的经济泡沫所导致的泡沫经济未必一定与金融相联系。

　　日本经济在20世纪80年代末期产生的泡沫和美国经济90年代末在股市上产生的泡沫对我们也有重要的借鉴意义。这些泡沫与金融有关，但不一定是由金融引起。在80年代中期的广场协议后，日元大幅升值，日本房地产和金融资产泡沫严重。90年代初在股市和房地产泡沫破灭后，日本经济一蹶不振，陷入了长达十几年的萧条，至今不能自拔。究其原因，房地产和金融究竟是什么样的动态机制是一个十分复杂的问题。美国的信息产业和股市及风险投资的动态机制也有待进一步研究。把金融作为经济泡沫的罪魁祸首的结论过于简单，为时过早。

　　应当指出，由于金融业服务的载体具有一些不同于其他服务业的特性：金融工具没有保存的问题，流动性极强，且交易活跃。金融及金融工具的这些特性使之成为现代经济中最容易产生泡沫的领域之一，因此也对金融业及金融市场的监管提出了高于一般服务业的要求。

　　五、建立公平、公正、有效的金融监管是积极的金融发展战略

　　由于金融活动对整个经济的重要性及金融工具所具有的特性，加强金融监管是金融发展的应有之意。完善的金融体系意味着一个发达的金融市场和一个公平、公正和有效的监管体系。如果一个国家没有一个有效的金融监管体系，金融就极可能成为经济不稳定的源头之一。金融的发展过程就是一个监管与规避监管之间不断冲突和妥协的过程。监管从来就不是面面俱到的。它在不断地发展着；针对市场出现的新的情况，采取新的应对措施；而它的原则却是基本不变的，那就是公正、公平和效率的兼顾。从美国金融业从分业经营走向混业经营的演变过程可以看出，监管制度一直在这三者之间寻求一个最优的平衡。有效的监管可以减少市场中的欺诈行为，让“看不见的手”充分发挥市场调节的作用，有利于金融更好地发挥提高资源配置的效率和分散风险的作用，有利于整个经济的平稳运行。

　　所以，与一味地强调“严格控制金融的发展，管住金融业”的思路相比较，建立一个发达的金融市场和公正、公平、有效的金融监管体系是一种更为积极的金融发展战略，一种更为有效的防范金融风险的方法。或许，我们的全部讨论的意义就在于此吧。

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