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　　任何企业活动都有筹措资金的问题。中小企业属于小本经营，信用度不高，承受风险的能力较弱，在筹措资金方面遇到的困难比大企业多。中小企业的资金筹措主要以内源融资为主，即使可以获取外源融资（如银行贷款），也要比大企业多付出2—5个百分点的利息。但中小企业对经济的贡献却日益突出，所以，许多国家的政府及社会团体十分重视为中小企业解决资金紧张的问题。本文从美、日中小企业融资的经验入手，对我国中小企业的融资问题加以探讨。

　　一、美、日中小企业融资形式

　　美、日中小企业融资形式不仅多样，而且比较灵活，中小企业并没因其小而失去与大企业在金融市场公开竞争的机会。其具体形式为：

　　（一）内源融资

　　属于债务资金的有来自股东业主的贷款，属于股本资金的有公司股票或业主的股权等。

　　（二）外源融资

　　属于非正规外部来源的有债务资金（如来自亲友及其他个人的贷款）和股本资金；属于正规来源的有通过金融媒介获取的债务资金是银行、储蓄机构、金融公司的借款，股本资金是风险投资公司和中小企业投资公司的投资；通过公开市场获取的债务资金是发行的债券，股本资金有发行的普通股和优先股。此外，还可通过风险资本形式获取外源融资。

　　二、美、日政府对中小企业融资的支持和帮助

　　美国为了保护和扶持中小企业的发展，专门成立了中小企业局，并作为政府的永久性机构直接参与中小企业融资。中小企业局经国会授权，向中小企业贷款。贷款分为三种形式：直接贷款，即由中小企业局给予有关中小企业贷款；协调贷款，即由中小企业局与银行共同进行贷款；保证贷款，即由银行给予全额贷款，但中小企业局给予90%担保。中小企业局贷款利率通常低于市面通行的利率。中小企业局还与美国进出口银行及风险资本市场（纳斯达克）合作构成美国中小企业融资体系，为中小企业的创立、发展提供资金支持。中小企业还可以通过中小企业投资公司获得贷款。中小企业投资公司受中小企业局资助，是向中小企业提供股票资本和长期资金的机构。中小企业投资公司可以从联邦政府获得非常优惠的贷款，一般不超过9000万美元，用于支持中小企业风险投资。

　　日本支持中小企业融资的方式与美国基本相似，但机构多，内容具体并富有可操作性。

　　日本实行“经营稳定对策借贷制度”，专门成立了针对中小企业融资的优惠贷款机构，如国民金融公库、环境卫生金融公库等。政府还针对中小企业信用薄弱、只依靠一般城市商业银行不可能有效解决它们资金需要的情况，专门设立了三个面向中小企业的政策性金融机构———中小企业金融公库、工商组合中央公库、中小企业信用保险公库。贷款利率比一般商业银行低3—4个百分点。为保证中小企业获取贷款，日本还在各县成立了中小企业担保协会，它是一个非赢利性机构，专门为中小企业担保。众多的民间中小金融机构被允许存在，它们的服务对象、经营方式等对中小企业融资有很大程度的支持。

　　从以上可看出，美、日政府对中小企业发展可谓用心良苦。

　　三、我国中小企业融资面临的障碍

　　我国中小企业通过金融媒介和公开市场融资由于多种原因非常困难。具体表现如下：

　　（一）银行贷款难

　　银行贷款是企业融资最传统、最常见的一种方式，一般有三种形式：信用贷款（即单凭借款者的可信度直接从银行获取贷款）、抵押贷款（即企业以特定的抵押品为担保而获得的贷款）和担保贷款（即凭保证人的信用获取的贷款）。

　　1.信用贷款。我国的金融机构体系由于历史原因，在服务对象的选择方面带有浓厚的计划色彩，处于金融机构体系主体地位的商业银行（尤其是四大国有独资商业银行）首选的服务对象是大型国有企业及上市公司。中小企业由于经营风险高，财务管理水平低，信息缺乏客观和对称，给投资方带来的风险比较大，所以，中小企业想从目前的金融机构获得金融支持比较困难，即使获得间接融资，也无力承受过重的融资成本。因为，为鼓励银行给中小企业贷款，我国在政策上允许银行给小企业贷款时利率可适当高于大企业贷款利率（上浮20%—50%）。这虽说可刺激银行贷款的积极性，但中小企业却付出了高昂的代价。与此同时，中小企业虽然贷款额度比较小，周期短，具有“急、频、小、险、多”的特点，但每笔贷款的发放程序、经办环节都与大企业大致相同，这就表明商业银行对中小企业的贷款需付出高于大型企业的“交易成本”。因此，银行更愿意从事对大企业的“批发业务”，而对中小企业的“零售业务”积极性不高。

　　2.抵押贷款。商业银行的经营原则是效益性、流动性、安全性的统一。为了确保赢利性和安全性， 在发放贷款时，商业银行更多地选择抵押和担保方式。一般银行对抵押物的要求十分严格，其主要偏好在于抵押物能否顺利转让出售及其价值是否稳定。目前，国内银行偏好于房地产抵押。其原因是：我国的产权交易市场不发达，且银行缺乏对其他资产如机器、设备、存货、应收账款的鉴别和定价能力，况且上述资产易损耗，价值波动大。而中小企业由于规模有限、实力较弱、固定资产种类较少、土地房物等抵押品匮乏，因而一般很难提供合乎银行标准的抵押品。

　　3.担保贷款。我国的信用担保体系发展时间短，存在问题多。一方面，目前的担保机构基金来源少，必要的风险补偿机制尚未健全；另一方面，担保基金与银行运作存在一定矛盾，如：担保基金提出与银行风险共担，利益共享，而银行却是首先保证信贷资金的安全，从而使担保基金无法与银行运作相互协调，达到共赢。所以，中小企业获得银行贷款的窘境可想而知。

　　（二）商业融资难

　　1.商业票据。指由大公司发行的为满足其短期资金需要的无担保期票。但中小企业规模有限，不具备发行条件和资格，从政策上也就剔除了这一融资形式。

　　2.商业信用。指工商企业以赊销或提前付款方式而发生的信用，属于短期融资，十分方便。但一般以良好的商业信誉为基础，并经常用于业务联系紧密、关系十分固定的合作企业之间。在现实中，中小企业所承诺的商业票据不被大企业接受，但却要无奈地接受大企业承诺的票据，使本来不充裕的流动资金雪上加霜，何况国家对中小企业利用商业汇票进行融资也有种种限制。

　　3.发行债券。发行债券的收益方法是取得固定收益率，但中小企业或处于初创阶段，或处于发展时期，要么规模太小，要么不确定因素太多，再加上信息的严重不对称，中小企业很难得到投资者的认同，何况我国对债券的发行一直严管。因此，这种融资方式对于中小企业几乎没有可能。

　　4.发行股票。我国没有形成多层次的资本市场，目前只有一个主板市场，但条条框框限制太多。比如要想在资本市场融资，必须连续三年赢利，且达到一定规模（5000万股本）。所以，一些拥有先进技术或独特的产品结构、发展前景良好的中小企业会因自身发展规模的原因而无法实现公开融资。

　　5.风险资本融资。在西方，中小企业中的高科技企业初始阶段的资金问题，往往都是通过风险资本形式获取。这是有悖于传统融资方式的一种融资形式，更富有挑战性和刺激性。但这一融资形式的信息不对称程度更高，客观上要求风险资本家和企业家必须建立起有效的、能起到良好激励与约束作用的融资机制来确保信息的充分披露以达到双方共赢。而目前我国的资本市场还不能够提供一套完善的风险资本融资的外部条件，即投资———管理———退出机制，因此，中小企业进行风险资本融资也不大可能。

　　四、美、日中小企业融资经验对我国的启示

　　（一）设立专为中小企业提供服务的政策性金融机构，支持中小企业融资

　　美、日两国为支持中小企业的发

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