美元。除非股市反弹，美国将出现1952年以来最强烈的负财富效应。

股市暴跌如果使大批对冲基金破产，将牵连7千亿美元的银行坏账。按照国际银行“巴塞尔”协定，国际银行体系将被迫减少7万亿美元的贷款，相当于国际银行体系贷款总额的三分之一。自亚洲金融风暴以来，国际银行体系向亚洲国家和俄罗斯、巴西等国的贷款1万亿美元，估计15％难以收回，导致国际银行体系信贷收缩7％。二者合计导致信贷紧缩40％。从1990年日本泡沫经济破灭到1998年，日本的信贷紧缩还未超过5％，已经使日本经济陷入长期衰退，1929～1933年的大危机中，美国的信贷紧缩20％,使其经济萎缩了40％。如果此次国际金融体系崩溃造成40％的信贷紧缩，即将来临的国际经济萧条，其严重程度可能超过上一次大危机,欧洲和日本都会受到深度牵连，经济的外向程度极高的亚洲更深难逃此劫。

无论美国和世界经济如何，中国都不害怕。美国股票市场走熊，资金流入中国的可能性很大。国内股票市场的走势，和美国有相反的走势。A股可以通过开放基金，B股可以通过扩容。AB股在短期内不会合并，因为人民币不在资本项目下自由兑换，就解决不了并轨问题，并轨以后又没有吸引外汇入市的渠道。AB长期并存，中国股票市场将分别形成以人民币和外汇标价的板块，外汇股票板块包括B股，香港的H股，红筹股等等。B股的扩容可以开辟国内外外汇投资的渠道，扩容部分的外汇实际上为国家所有，国家对于进入B股市场的外汇总体上加强了控制。这在实际上对国家安全十分有利，我相信一定会如此安排。

-------难道风水永远在美国吗？

流行的“经济学主流”看法，把美国经济看成是世界经济的主导，其他国家是美国的附庸，这对于那些依附型发展的小国可能适用，对于中国这样不平衡发展的大国，未必如此。同样的问题，我们可以从另一个角度认识：中国改革开放22年，总体上是外需拉动，国民生产总值平均年增8%，出口年增长率高出1倍，从1978年的95亿美圆增加到2000年的2492亿美圆，增加了25倍。出口太好，内部需求就难以启动，整体经济趋于外向型，国内民间投资不振，两极分化严重，政府组织能力降低，现实生产率远远达不到潜在生产率的水平。启动内需不是一件容易的事情，需要清除腐败，精简机构，发展国防，开展国土整治，进行劳动积累。也只有在出口严重下降的情况下，断了继续依赖国际市场的念头，才可真正调整利益格局，下大力气启动内需。“塞翁失马，安知非福”？美国经济的调整特别是股票市场的崩盘，对于中国是福是祸，关键在中国人是否能够克服亲美利益集团的阻力，进行经济社会调整。如果成功，中国经济仍旧可以持续高速增长数十年。

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