来更多的负面影响。

    7.逐步提高审慎监管要求，侧重交易层面的管理，逐步放开汇兑环节的不必要限制。我国主要是通过三个相互交织的层面实现对资本账户的管理。

    一是对跨境资金交易行为本身进行的管制，主要是由国家综合部门和行业主管部门实施。如金融机构对外借款，必须有主管部门授予的借款主体资格和发改委给予的借款指标。

    二是在汇兑环节对跨境资金交易进行管制，即对资本项目交易相关的跨境资金汇入、汇出以及外汇和人民币的兑换进行管制，由外管局负责实施，具体操作中则相当一部分授权商业银行执行。

    三是外管局对金融机构外汇业务的审慎监管。我国未来应逐步提高审慎监管要求，侧重交易层面的管理，逐步放开汇兑环节的不必要限制。

    8.保留与市场发展水平相适应的规模控制和动态调整政策的权力。市场是存在中心和外围的，存在资源配置中心和被资源配置的。现阶段我国资本账户的开放要保留必要的管理，以实现本土金融市场与国际资金的相对均衡，使市场的发展为我实体经济发展所用。

    当前推进我国资本账户开放的重点

    1、改善资本账户管制是走向资本账户完全开放的必要过渡。放开资本账户管制的前提，必须是完善现有的资本账户管理。对各类资本的各种流出入渠道和规模，做到心中有数，拥有必要的调节和管理的前提下，方能加速推进资本账户的进一步开放。只有具备了审慎管理能力和对部分交易环节的有效管理，才有可能逐步放弃管理成本较高的汇兑环节管理。

    加强对金融机构的审慎管理，将外汇风险纳入整体的审慎监管框架。在金融机构的风险管理水平不高，公司治理尚未有效运作的情况下，仍有必要直接控制企业的外债规模，防止货币错配和期限错配过于严重。但一旦条件具备，可完全通过金融机构业务经营的贷款审核环节，以保障将企业的外债规模控制在适度水平。

    2、通过人民币离岸市场适度加快渐进开放速度。建立人民币离岸中心，在相对控制离岸中心向我国传递风险的同时，放开部分资本账户管制，以实现人民币区域化的部分利益。通过一定的制定规定，允许境内居民的人民币通过政府开设的一定“通道”流向境外离岸市场，同时允许境外居民所持人民币也通过上述“通道”流入境内人民币市场，体现资本账户渐进开放的原则，客观上通过不断地扩大“通道”，可加快推进资本账户的开放速度。

    3、可适当加大银行间债券市场的开放力度。我国银行间债券市场已在一定范围内对外开放。如允许符合条件的国际机构（亚洲开发银行和国际金融公司等）在银行间债券市场发行熊猫债券，允许亚洲债券基金投资中国债券，去年我国又允许三类机构投资银行间债券市场。银行间债券市场对外开放并没有给我国的债券市场和宏观金融带来不稳定影响。但目前的开放程度偏低，既无法有效促进银行间债券市场的建设，也无法满足境外人民币回流和投资的基本需求。

    我国银行间债券市场具备吸纳一定规模的境外投资者的能力。在资本账户渐进开放的方向不变情况下，我国应在考虑宏观效应的前提下，积极引入更多的境外投资者进入我国的银行间债券市场。但是，一是银行间债券市场扩大境外投资主体，需要保持必要的管道控制。二是初期应适当限制境外投资者在多个市场同时操作的能力。三是尽快推出托宾税等政策，增加跨境短期资本流动的成本。

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