.8个百分点，这迫使以物价稳定为首要目标的欧央行采取紧缩货币政策，从而抑制经济增长，汇率贬值带来的好处在很大程度上被利率高企所抵消。据国际货币基金组织的测算，自1999年初欧元启动以来，欧元下跌的幅度相当于短期利率下降2个百分点，这导致1999年11月到2000年10月，欧央行连续8次加息共2.25个百分点，并维持4.75%的利率水平直到今年5月，成为影响今年欧元区的经济增速放慢的一个重要原因。

    2．产业结构失衡，企业长期竞争力和活力不足。欧元区企业为利用欧元贬值的机会扩大出口，把大量资源配置到占国内生产总值15%左右的出口部门，导致其他经济部门发展相对迟缓，产业结构失衡，经济结构调整难度加大。同时，企业由于欧元贬值获得了价格竞争优势，使其通过技术进步、强化管理、开发新产品和企业重组等手段提高竞争力的压力和动力明显减少，企业的长期竞争力和活力不足。

    3．欧元资本大量转向美元资本，使欧元疲软和资本外流互为因果，形成恶性循环。同时，欧元作为国际储备和结算货币的特权受到侵蚀。欧元持续贬值，引发市场对欧元的不信任，导致大量欧元资本外逃。近三年来，美国吸引的外商直接投资70%来自欧盟，平均每年高达2000亿美元以上，组合投资流出和直接投资不相上下。资本外流，影响了欧元区的投资增长，使欧洲的资本市场营养不良，严重阻碍了欧洲资本市场的改革和深化。反过来，欧洲资本的外流以及资本市场的僵化和分割又进一步打压欧元，形成欧元贬值和资本外流的恶性循环。同时，各国减少欧元储备，也是欧元区在全球范围内征收的铸币税减少。

    4．欧元疲软改变了美元区、欧元区和日元区三大货币区之间贸易和投资的流向，阻碍三大货币区之间的经常项目的调整，特别是美国庞大的贸易赤字是美国乃至世界经济发展的最大隐患之一。这不仅会带来全球贸易保护主义，也将影响全球经济的发展和国际金融市场的稳定，进而影响欧元区的经济发展。

    三、欧元汇率的走势

    1．欧元正式流通前，欧元疲软的状况难以改变。由于欧元的不断贬值，市场对欧元的信心严重丧失，导致欧元兑美元汇率严重超调，使欧元市场汇率过分偏离其均衡汇率而过度贬值。国际货币基金组织和一些私人机构的有关专家估计，目前欧元在国际外汇市场上的价值至少被低估了20%以上，按照购买力平价，欧元兑美元的比价应在1欧元兑1-1.05美元之间。但在2001年下半年欧元正式流通前这段时间内，导致欧元贬值的因素会继续存在，欧元疲软的状况不会改变。

    2．欧元现金流通后的一段时间内，欧元会有所升值。欧元现金进入正式流通后，影响欧元资产外流的一些因素将自动消失，欧元真实货币将大大提升欧元的形象和地位，前苏联和东欧国家的人们由于其经济活动和欧元区的密切关联会把美元串换成欧元，国际市场对欧元的需求会上升，从而推高欧元汇率。2002年欧元流动后，欧元兑美元的汇率有可能会维持在1欧元兑换1美元左右，接近其购买力评价的水平。

    3．从中长期看，欧元区的基本经济走势以及和美、日等国家经济发展的差异将是决定欧元走势的主导因素，欧元的走势并不乐观。中长期内，欧盟经济面临的挑战非常严峻，多年来实行的高税收和高福利、强大的工会势力、过度保护工人利益的措施、能源、电信和运输等商品市场垄断、金融市场分割等经济体制严重僵化诱发了严重的失业、投资不振和企业活力不足，新经济发展严重滞后；欧洲中央银行的信誉的建立需要相当长的时间，其宏观调控能力亦待加强；欧元区内部经济发展不平衡，成员国间的利益分歧和矛盾导致经济政策协调困难。据国际货币基金组织和欧央行的估计，欧元区的长期经济增长潜力为2.5%左右，而美国为4%左右。因此，在相当长的时间内，美国仍是全球资本的避风港。正如欧央行行长杜森伯格所说；“在可预见的时间内，美元仍是世界主导货币，欧元还不能迅速挑战美元的这种作用，那些一开始便期待欧元能迅速对美元形成真正竞争的人，实际上夸大了欧元的国际意义。但欧元的路子是正确的”。因此，欧元成为和美元平起平坐的国际货币以及欧洲形成与美国相抗衡的另一个全球金融中心任重道远。

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