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   化解金融风险之“偏方”      ★★★ 【字体: 】  
化解金融风险之“偏方”
收集整理:佚名    来源:本站整理  时间:2009-02-06 22:01:10   点击数:[]    

中小投资者带来可观收益。 三、 投资基金,中小企业融资的重要渠道
我国由于过去计划经济体制的影响,国家及各级银行对国有大中型企业的贷款一般都是积极护持或大力帮助的,所以到现在这类企业的主要资金来(除了上市企业通过股市进行融资外)还是银行贷款。但对广大中小企业,尤其是私营、民营企业,银行贷款一直是比较“吝啬”的。相当数量的中小企业在发展初期、甚至成熟期都很难从银行获得合理的发展资金。而一般地,中小企业在中国上市融资渠道更难,在不能通过正常渠道获得资金时,这些中小企业有时也被迫搞非法集资,或通过地下钱庄拿高利贷。在上世纪末国家将非法集资打压下去之后,地下钱庄得到了迅速发展。温州的地下钱庄就是在这样的背景下发展起来的。
1997年11月5日国务院批准国务院证券委员会于同年11月14日发布了《证券投资基金管理暂行办法》,通过该暂行办法对证券投资基金进行管理。根据证券投资基金的特点,其投资方向主要是从事股票、债券等金融工具,所以这种性质的基金还远不能满足广大中小企业的资金需求。除了证券投资基金,还有另外两种重要的投资基金,即产业投资基金和风险(创业)投资基金。而在国内尚未出台相应的法规对这两种基金进行规范,以致它们的发展尚处在萌芽阶段,而市场对这两种基金的需求早已是“求贤若渴”了。
首先,作为产业投资基金的子项的房地产基金的初现能很好地说明这个问题。2003年12月6日《财经时报》刊登“房地产产业投资基金呼之欲出”的文章。“为了满足市场的有效需求,私募基金却异常活跃,发展极为迅速。人行非银行司司长夏斌在《中国私募基金报告》中指出,我国活跃在证券市场的私募基金总额大约有7000亿元左右。”2004年8月8日《中新网》刊登“地产商们陷入融资困局”的文章:“缺地是表面现象,宏观调控进一步突显了房地产行业资金密集性特征。今后,房地产公司经营的重点将从拿地变为找钱,资金实力才是未来决胜的关键。” ‘不能吊死在银行信贷的数上’已成为地产商们的共识,” 2005年1月1日《新京报》刊登“金融土地政策紧缩,中小开发商难过冬”的文章:“金融和土地双重紧缩政策下,北京多个中小开发企业以回购、高息私募、阔股增资等途径筹集资金,20%-30%的高息民间私募将可能加速中小企业消亡。”盛阳房地产基金管理公司CEO李冲先生指出::“宏观调控;土地、信贷政策引发房地产业‘大洗牌’,地产业的分工、整合推动中国房地产进入金融时代”。 
其次,风险(创业)投资基金是为支持那些有发展前途的新兴产业而融通资金的机构。其投资目标主要就是那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业,甚至是那些还处于构思之中的企业。这些企业无法通过发行股票筹集资金,也没有可供抵押的资产向银行取得贷款,只能求助于投资基金。对于中小企业和新兴企业来说,利用创业基金获得资金来源有众多好处:(1)企业通过创业基金融资不需要资产抵押担保,且手续相对简单;(2)企业通过创业基金融资没有债务负担;(3)企业通过创业基金融资不用担心失去控制权,因为创业基金投资于企业的方式是股本投资,而且要求拥有一定的股权比例,大多只为5-10%。(4)通过创业基金融资还可以获得广告效应,加快上市进度等。美国自上世纪末,软件业取得了空前的发展,产生了像微软等领导世界的软件产业。包括现在正在发展的医药制剂和生命工程等,如果没有创业基金的大力护持是不可能发展这么快的。在亚洲的日本、台湾和香港,创业基金发展的速度也很快,如香港的创业基金在90年代初已有120亿港元的规模,它们对香港乃至亚洲的高新技术产业的发展作出了突出贡献。

四、 投资基金,促进金融改革的“良方”
中国金融业的主要问题在银行,所以金融改革的重点就是商业银行的改革。而商业银行当前最突出的问题是银行高储蓄的现状、银行的信贷冲动与金融风险。而积极发展投资基金,扩大企业的直接融资规模,降低银行信贷比例可以较好地配合银行业的改革、促进中国的金融发展。首先,投资基金可以激发公众的投资热情,引导储蓄存款向证券投资转化,使大量闲置资金得到更有效的利用。据估计,从1989到1992年,美国家庭持有的金融资产中,银行存款和货币资金所占的比例已从40%下降到22%,共同基金的比例则明显提高。其次,投资基金的发展有利于银行的证券业务理性回归。20世纪30年代大危机后,大多数国家实行分离银行制度,即证券业务与银行业务相分离。目前除了德国、瑞士、奥地利等少数国家外,其他国家都实行这种分离银行制度。这种制度在金融证券化的冲击下,便显示出其弱点,削弱了银行业的竞争能力,而投资基金能以其特殊的身份将银行业务与证券业务有机地联结起来,从而实现银行证券业务的理性回归。第三,投资资金有利于提高金融市场效率。投资基金的运作比较规范,委托人、收托人,收益人和基金托管者之间形成的委托代理关系有着合理的制度安排,并受到多重机构的监督:如证券管理委员会(我国为“证监委”)、证券商协会和基金信托人大会等。这种制度安排比较符合当代经济活动主体对金融机构的要求。而且投资基金有着广泛的社会性;能克服资本过分集中的缺点、打破由于国家控股或财团控股而使商业银行产生联合垄断的局面,这无疑是有助于提高金融市场效率的。第四,投资基金的发展,无疑可以扩大企业直接融资的渠道,既能降低商业银行的高储蓄率,又能大大减少商业银行向企业的放贷比率,从而大大降低商业银行的潜在风险。最后,投资基金既增加了证券投资机构,又增加了新的金融工具,有助于扩大证券市场规模和容量。而且投资基金实行专业化管理,投资行为比较理智和成熟,减少了个人投资盲目跟从所导致的市场震荡,有助于遏制市场上的过分投机行为,使证券投资风险相对降低,有利于证券市场稳定发展
央行行长周小川认为:“中国企业的债务融资和股票融资之间的失调不是一般的失调,其中潜在极大的金融风险。中国的银行可能是世界上提供流动资金贷款比例最高的一个国家,按照多年的惯例,企业日常经营的流动资金几乎全部由银行提供贷款”   如果不是我国高储蓄的支撑,金融的运行和平衡就难以为继,所以央行迫切地想改变目前高储蓄的现状,化解银行的信贷冲动与金融风险。对此,周小川的建议是:企业应该扩大股本金、扩大直接融资;央行最新研究的意见是:鉴于我国老百姓多年来习惯与商业银行打交道,应充分利用商业银行的网点和客户资源来发展直接融资和股权融资,如股本型基金、债权型基金。此外,还可以利用商业银行掌握的信息,为老百姓提供更多的私人理财业务,以助于股权融资的发展。这意味着中国人民银行正在研究与考虑银行设立产业投资基金的计划,即通过银行与客户之间的密切关系,把客户的高储蓄分流至银行下设的产业投资基金,再由产业投资基金把储蓄资金以参股(股本型基金)或短期过桥借贷(债权型基金)的方式,流人到中国的企业,为企业提供充裕的股本金或流动资金。这样,既降低了银行的高储蓄比例,也化解了企业股本债务严重失调而蕴藏的金融风险。


结语:
当然,金融业的改革和深化不是一般的单项工程,而是一个集政府、企业、银行和其他非银行金融机构等多类机构的综合治理工程。政府的职责是制定政策法规,加强规范和监督;企业要加强公司法人机构的治理,建立现代企业制度;银行业要加紧处理不良资产,提升内控机制,进行机制创新、金融创新,为早日上市积极创造条件;而对于其他非金融机构,既要增加它们的种类,又要扩充它们的数量,更重要的是提高它们的质量和效率。相对于西方发达

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提供人:佚名
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