业者所遇到的最大的障碍就是资金短缺。创业者往往具有创业的热情和一定的技术能力，但缺乏的是企业起步和发展过程中所需要的保金。
　　在新经济时代以前，一般情况下企业的融资可以通过银行贷款、个人借贷、贷款担保、供应商贷款、应收帐款贷款、权益性融资等途径来解决，在国外有时还可以通过小型公司管理机构获得一定的优惠贷款。新经济时代，风险投资作为权益性融资的一种方式经过近几年的发展，日益成为重要的融资方式，并且逐渐向着专业化的方向发展。通过风险投资的发展以及形形色色的企业神话的成长过程，我们可以看出风险投资是新经济企业诞生的催化剂，是创业者坚定的支持者。
　　风险投资，又称做创业投资。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争力的企业中的一种权益资本。
　　国际经济合作和发展组织（OECD）则将风险投资定义为，凡是以高科技与知识为基础、生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资。相比之下，这个定义就宽得多。
　　风险投资是投资的一个组成部分，与商业银行相似之处在于风险投资家也像银行家一样，充当投资人（如贷款人）与企业家（或贷款人）之间的媒介和管道。但与商业银行贷款截然不同之处在于：银行家总是回避风险，而风险投资家则试图驾驭风险。银行在贷款前，总是向借贷者要求财产抵押；而风险投资家则是一旦看准了一个公司或项目有前途，他们就会投入资本，同时他们还会帮助他们所投资的公司经营管理。因此，对那些处于起步阶段的创业家而言，接受风险投资，投资家们带给他们的不单纯是钱，还常常有更重要的，诸如战略决策的制订、技术评估、市场分析、风险及回收的评估以及帮助招募管理人才等等。
　　风险投资也是一种主动从事创新冒险的行为，与被动防御市场中不可预测又难以避免的不确定性有本质上的差异。根据风险收益的配比原理，风险投资之所以迎着风险而上，是因为预期资本能大幅增值。从根本上说风险投资的高收益来自极具潜力的新兴高科技产业，但也与这一资本运营制度内部有效的运作机制密不可分。
　　从严格意义上说，风险投资是介于直接投资与间接投资之间的新型金融体制。它以风险投资公司为中枢，一方面要吸收闲置资金形成风险基金，一方面还要评估、筛选目标企业或项目，并直接参与企业的战略规划和经营管理。显然风险投资家要面临技术、生产、市场等风险。面对投资成败起关键作用的不是来自投资而是融资方面的风险。这一点使风险投资中介机构的业务性质区别于其他传统金融中介，如商业银行和投资银行等。人们习惯上把后一种金融机构的业务称为“卖方金融”，而把风险投资业务归入“买方金融”。这是因为后者的主要职能是通过出售自己的中介服务赚取利润，其收人表现为利差、佣金和手续费。而风险投资机构则不同，它首先要以所筹得的资金购买充足的权益资本，再以所筹得的资金购买新兴科技企业，经过几年的经营再适时出售企业股份，取得资金。其赢利来源是资本买卖的差价。与传统的经营借贷资金业务的机构相比，进行高风险收益的买卖活动无论在筹资难度还是在资金成本上都远大于前者。所谓“买方”是强调在这一金融过程中，融资（购买资本）较之投资地位更为重要，融到资金对风险投资家而言往往就是成功的一半。因此，来自资金提供方的经营压力无形中就构成了风险投资内部的一个有效的动力机制。
　　风险投资的初衷是作为风险资本投资于新的或年轻的小企业。然而，随着时间的推移，它几乎已成为一个为私有公司进行股权融资的通称，在北美以外的地区尤其如此。风险资本家也开始涉足那些本属于投资银行家的事务。在西欧，绝大多数风险资本被用来收购那些业已成立的高科技公司，或者投资于创新企业的较晚期的发展阶段。由于机会众多，东欧的风险投资公司甚至可以选择既有很高的报酬率又有很好稳定性的公司作为投资对象。可见，风险投资功能和作用几乎涵盖所有有关金融投资、高科技投资、小企业投资的内容。
　　对新经济时代的企业创业来说，风险投资是新生企业的权益资本的主要来源，它构成了新生企业的创业的重要部分。可以说，风险投资造就了新经济时代的创业机制。
　　从这个角度出发，我们现在所指的“风险投资”应该称其“创业投资”更为恰当。
　　2．风险投资的类型
　　根据风险投资企业的不同阶段，我们一般可以将风险投资分为四种类型。
　　（1）种子资本
　　那些规模很小，或者刚刚处于发展早期的高新技术企业，既不可能从传统的银行获取信贷（原因在于缺乏可资抵押的财产），也很难从商业性的风险投资公司获得风险资本。除了求助于专门的金融渠道（如政府的扶持性贷款）以外，这些企业更多的目光投向提供“种子资本”的风险投资基金。种子资本主要是指为那些处于产品开发阶段的企业提供小笔融资。由于这类企业可能在很长一段时期内（一年以上）都难以提供具有商业前景的产品，所以投资风险极大。对“种子资本”具有强烈需求的往往是一些高科技公司。它们在产品明确成型和得到市场认可前的数年里，便需要定期注入资金，以支持其研究和开发。尽管这类投资的回报可能很高，但绝大多数商业投资公司都敬而远之，主要是因为：对投资项目的评估需要相当的专业化知识；由于产品市场前景的不确定性，导致这类投资风险太大；投资公司进一步获得投资人的资本承诺困难较大。
　　（2）导入资本
　　当一个公司拥有了确定的产品，并具有较明确的市场前景后，由于资金短缺，企业便可寻求“导人资本”，以支持企业的产品中试和市场试销。但是由于技术风险和市场风险的存在，企业要想激发风险投资家的投资热情，除了本身达到一定的规范外，对导入资本的需求也应该达到相应的额度。这样才能更具规模效应，增强抵御市场风险的能力。
　　（3）发展资本
　　就量而言，能够发挥更大作用的是用于企业扩张期的“发展资本”。这种形式的投资在欧洲已成为风险投资业的主要部分。以英国为例，目前“发展资本”已占到风险投资总额的30％。这类资本的一个重要作用就在于协助那些高科技企业突破杠杆比率和再投资利润的限制，巩固在行业中的地位，为他们进一步在公开资本市场获得权益融资打下基础。
　　（4）风险并购资本
　　风险并购资本是一种特殊的风险投资工具，一般适用于较为成熟的、规模较大和具有巨大市场潜力的企业。与一般杠杆并购的区别就在于，风险并购的资金不是来源于银行贷款或发行垃圾债券，而是来源于风险投资基金，即收购方通过融入风险资本，来购并目标公司的产权。以管理层购并为例，由于风险资本的介入，购并所产生的营运协力效果（指购并后反映在营运现金流量上的效果）也就更加明显。
　　3．风险投资的特征
　　与一般投资相比，风险投资具有以下四个显著特征：
　　（1）投向集中
　　风险投资集中于风险大、周期长、资本收益高的项目，尤其是高新技术产业。但在不同时期，产业投资的重点也有所不同。在20世纪80年代以后，产业投资重心开始向软件产业、医疗保健产业、生物技术产业和通信产业转移。
　　（2）周期性强
　　经营学家通常将企业成长分为创立期、扩展期和成熟期等三个主要阶段。风险投资家则通常在扩展期或成熟期的早期就开始出售股权等方式撤回资金，去从事其他新项目的风险投资。这便是风险投资“投资——亏损——高收益——再投资”的周期循环。
　　（3）风险大
　　由于受种种因素制约，科技项目调研论证的难度比一般项目大得多，风险投资机构对自己投资开发的项目前景如何，能否顺利投产

上一页  [1] [2] [3] [4] [5]  下一页