”的激励措施，上海贝岭、武汉国贸局、泰达股份、大众科创等公司已实行报酬型股票期权计划。

　　作为一种从西方引入的长期激励机制，在我国的运用下存在以下障碍：

　　第一，股票期权的来源。目前我国上市公司的股权激励制度，还处于相当初级的阶段，在法制创新、法律、法规和监管方面都需要实现突破。最明显的在于法律方面的制约，因为如果以公司名义购买股票奖励相关人员属于股份回购的范畴，按照《公司法》的相关规定，公司只有在合并或注销股份的时候才能进行股份回购。一些地方实行的所谓“期权持股”，实际上是一种股权与期权的变通方式，以回避法规问题。许多中小型高科技企业更通过模拟 股票期权的方式，由公司以到期支付价差的方式来兑现权利，从而避免股票回购法律上的限制。此外，股票期权机制的实施不仅仅有《公司法》、《证券法》方面的条件，它还需要税务、证券监管部门的配合，现在税法对执行股票期权的所得如何征税尚无明确规定。

　　第二，最佳持股比例难以确定。若将期股的比例设计得很小，其激励作用将很快消失。但也非经理人持股比例越多越好，因为当经理人所持公司股份达到一定份额，有可能有能力保护自己不受公司内部的监督控制。因此，股票期权的比例不应有一个固定的界限，而应以企业利润与企业发展为基础设计，使代理成本最低又能实现股东财富最大化。

　　第三，证券市场不完善，操作欠规范。根据股票期权的性质，经理人的收益取决于行权日股票市场价格与执行价格之差，经理人的收益是在市场中实现的，有较大的不确定性，要求股票价格有助于正确地衡量经营业绩。美国Fama教授提出的有效率市场假设是一种有关证券市场定价机制的理论，有效率市场价格完全反映了可获得信息的市场，有效率的资本市场是保护投资者的主要手段，也是合理配置资源的有效机制。在有效率市场条件下，股票价格能完全反映经营者当期的努力。但我国证券市场实质上是一种小资本市场，受噪音影响较大。使股票定价处于非理性状态，而非理性股票价格无助于正确衡量经理人业绩。因此，我国证券市场不完善，不利于以市场为基础的股票期权激励制度发挥其应有的激励作用。

　　尽管如此，股票期权激励机制由于能较好地将股东和经理人进行利益捆绑，有利于企业长期发展，只要进一步完善资本市场，加快建设经理市场，健全有关的法律、法规以及配套的规章制度，尽快为股票期权的顺利实行创造良好的运行环境，股票期权激励制度在我国将会得到越来越广泛的应用。

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